穆迪将宜华集团的展望调整为负面

香港，2018年11月8日 - 穆迪投资者服务公司已维持宜华企业（集团）有限公司（宜华集团）的B2公司家族评级，以及Yihua Overseas Investment Ltd发行，并由宜华集团提供担保票据的B3受支持高级无抵押票据评级。 穆迪同时将上述所有评级的展望从稳定调整为负面。 评级理据 宜华集团评级的负面展望反映穆迪对该公司未来12-18个月盈利波动且再融资风险增大的担忧。 穆迪副总裁/高级分析师刘致伶表示：“未来12-18个月宏观及融资环境挑战加大将导致公司盈利加剧波动，同时再融资风险加大，并由此压缩其评级缓冲空间。” 我们预计未来12-18个月宜华集团的调整后债务/EBITDA比率将从2017财年的6.3倍趋近7.5倍。穆迪预计美中贸易持续紧张可能会导致宜华集团收入增长放缓并削弱其盈利能力，进而导致公司杠杆率上升。预计的调整后债务/EBITDA比率已导致宜华集团的评级空间遭压缩。 宜华集团主要上市子公司宜华生活的对美出口约占宜华生活总收入的30%。2018年前9个月，受原材料成本上升和货币波动的影响，宜华生活的盈利能力小幅下滑。2018年前9个月宜华生活在宜华集团的总收入中约占67%。 另一方面，未来12-18个月公司再融资需求较高。截至2018年第三季度末，宜华集团持有现金人民币59亿元，以及未来12个月人民币15亿元左右的年经营现金流。但公司将于未来12个月到期债务的包括86亿元的短期银行借款、一年内到期的长期银行借款、即将到期的境内债券，以及人民币10亿元的可回售境内债券。 未来12个月之后，宜华集团需完成人民币15亿元的到期境内债券，以及2019年第四季度人民币12亿元可回售债券的再融资。 穆迪注意到宜华集团境内债券融资渠道保持顺畅，该公司于2018年10月底发行了人民币7亿元和人民币5亿元的3年期，第二年结束可赎回债券，年利率为分别为7.2%和7.5%。此外穆迪指出宜华集团持有的土地和金融资产亦可作为备用流动性和外部资金来源。 穆迪将监测未来6-12个月公司的流动性，以及现有债务的再融资或其他资产处置计划。 鉴于评级展望为负面，未来12月穆迪上调宜华集团评级的可能性不大。 但若出现以下情况，则其评级展望可能恢复为稳定：（1）在令人满意的条件下流动性显著改善；（2）保持经营稳定及保守的收购策略；（3）继续维持财务指标的稳定，调整后债务/EBITDA低于7.5倍。 若公司未能改善其流动性或维持稳定的业务运营，则宜华集团的评级有可能下调。具体而言，若出现以下情况，则公司可能会面临评级下调压力：（1）调整后债务/EBITDA比率持续高于7.5倍，或（2）宜华集团在宜华生活和宜华健康的持股比例大幅下降，或（3）流动性持续疲弱。 上述评级所采用的主要评级方法为2016年10月发表的《商业和消费服务业》（Business and Consumer Service Industry）。 宜华企业（集团）有限公司（宜华集团）于1995年4月成立，是一家多元化民营企业，其业务主要分为4大板块，即（1）家具生产；（2）医疗健康；（3）房地产开发和（4）财务投资。截至2018年9月底，宜华集团在宜华生活和宜华健康分别持股29.02%和37.08%。截至2018年11月6日，宜华生活和宜华健康的市值分别为人民币64亿元和人民币90亿元左右。 来源：穆迪