UPDATE: 远洋集团遭标普降入高收益等级，随后撤销评级

6月29日，标普（S&P）公告，将远洋集团控股有限公司（Sino-Ocean Group Holding Limited，3377 HK，以下简称“远洋集团”）的长期企业信用评级由最低投资等级‘BBB-’降入垃圾等级‘BB+’，远洋集团担保的债券评级相应下调：‘BBB-’ → ‘BB+’。 这一下调主要反映了远洋集团与其第一大股东中国人寿（2628 HK）之间的战略关系的进展不及标普此前预期。标普分析师Cindy Huang对“境外债券”公众号（ID：offshorebond）表示：“基于过去几年的追踪考量，我们认为，远洋集团与中国人寿业务之间的协同效应低于之前的预期（has not progressed as we expected）；从当前的协同效应来看，中国人寿对于远洋集团的投资并非战略投资（strategic investment），而属于财务投资（portfolio investment）。除远洋集团外，中国人寿在地产方面还有其他布局，远洋集团未如预期的与中国人寿展开合作项目来实现战略关系。”基于此，标普将原先来自中国人寿2个notch的评级提升（uplift）下调为1个notch。 远洋集团的基准评级（standalone credit rating）并没有变化。“事实上，公司的信用指标在过去6-12个月都有不错的改善，我们预计，远洋集团的财务杠杆（debt to EBITDA ratio）将在未来12个月持续降低至5x（2016年底为5.6x）。”Cindy Huang指出。 因此，此次评级下调与远洋集团的基本面无关，而是评级调整因子的下调，即来自大股东支持（shareholder support）的评级提升发生改变。 对于远洋集团与中国人寿之间的协同效应，以及中国人寿对于远洋集团信用的提升，不同的评级公司也有不同的看法（opinion）。 惠誉（Fitch）在6月28日的评级公告中就指出：远洋集团是中国人寿的唯一战略性房地产投资平台（“China Life has positioned Sino-Ocean Group as its sole strategic real-estate investment platform in China.”），中国人寿持有远洋集团29.99%股份，并承诺未来的持股比例不会低于25%。中国人寿提供的有力支持（strong support）给远洋集团带来2个notch的评级提升。 此前，穆迪（Moody’s）在4月10日的评级公告中亦表达了类似观点：“远洋集团是中国人寿在房地产行业唯一的战略股权投资”，“远洋集团的‘Baa3’评级反映了其个体信用实力以及（来自中国人寿的）2个notch的提升”。 评级下调后，应远洋集团要求，标普撤销了（withdraw）对远洋集团的所有评级。远洋集团的当前评级为：穆迪Baa3 / Stable，惠誉BBB- / Stable，皆为最低投资等级评级。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。