穆迪维持招商证券股份有限公司 Baa1/P2 的评级；展望稳定

香港、2023 年 9 月 1 日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已维持招商证券股份有限公司 (招商证券) Baa1/P-2的外币和本币长期及短期发行人评级，并维持其 Ba1 的个体信用评估。 招商证券的主体评级展望为稳定。 评级理据 维持评级及稳定展望反映了穆迪预计未来 12-18 个月招商证券将维持强劲的流动性和资金状况、良好的盈利能力，以及与全球同业相比较低的杠杆率。维持评级亦反映穆迪预计同期来自母公司招商局集团有限公司 (招商局集团) 的支持，以及中国政府 (A1/稳定) 通过母公司向其提供的支持不会改变。 招商证券 Baa1 的长期发行人评级包含了：Ba1 的个体信用评估；3 个子级的提升，依据是穆迪认为该公司有望得到母公司招商局集团极高水平的支持，并且公司与母公司具有高依存度；以及公司在必要时有望通过母公司得到中国政府的高水平支持。 招商证券在中国证券业有较长的经营历史，且公司证券经纪业务实力强劲。其投行业务受到 2022 年中国资本市场调整的挑战，但仍保持着健康的股票和债券承销业务的项目储备。招商证券资管业务实力强劲，截至 2022 年底管理资产规模达人民币 3,171 亿元。公司分别持有博时基金和招商基金 49%和45%股权。 穆迪预计获实力强劲的经纪业务和较低的减值损失支撑，未来 12-18 个月招商证券将保持良好的盈利能力。2020-2022 年，公司减值损失仅占其平均资产的 0.04%、0.07%和 0.05%。虽然因资本市场调整，2022 年招商证券的调整后平均资产回报率从 2021 年的 1.9%下降至 1.2%，但其盈利能力仍高于全球同业。 未来 12-18 个月招商证券的流动性和资金状况将保持强劲。近年来该公司长期资金大幅增加。截至 2022 年底，包括股东权益、长期债券和借款在内的长期资金占该公司总权益和负债 (不包括客户现金) 的 49.7%。 穆迪预计随着固定收益类投资增长放缓，招商证券的杠杆率将维持在与全球同业相比较低的水平。截至 2022 年底，穆迪以该公司有形资产/归属于普通股股东的有形权益比率计算的杠杆率稳定在 6.1 倍，与 2021 年底持平。 公司固定收益类投资规模的扩张带来了市场和信用风险，这抵消了上述信用优势。但公司固定收益类投资很大部分投资于国债、政策性银行债券、地方政府债、大型银行发行的银行间市场同业存单，以及货币市场基金，这部分缓解了上述风险。招商证券的个体信用评估也考虑了中国证券公司普遍面临的具有挑战性的运营环境。此外，支持中国资本市场的某些措施，例如引导降低公募基金的交易费率，可能会对招商证券的盈利能力造成负面影响。 招商证券是招商局集团并表处理的最大金融机构，截至 2022 年底，招商局集团在招商证券的持股比例为 44.17%。招商局集团已获金融控股公司牌照，依据监管要求，必要时其将向招商证券补充资本金。 必要时中国政府支持招商证券的可能性较高，原因包括招商局集团对中国经济具有战略重要性；招商局集团的国有性质；招商证券对招商局集团的重要性；招商证券作为中国主要证券公司之一的地位。 可引起评级上调或下调的因素 若穆迪认为母公司及中国政府支持招商证券的意愿和能力增强，则后者的评级可能会上调。 若发生以下情况，招商证券的个体信用评估可能会上调：该公司增强业务实力；改善资金来源状况和流动性比率；在激烈的竞争和市场波动下维持盈利能力；降低自营投资规模，将杠杆率维持在 7.5 倍以下。 若穆迪认为母公司及中国政府支持招商证券的意愿和能力下降，则后者的评级可能会被下调。 如果发生以下情况，招商证券的个体信用评估可能被下调：该公司的盈利能力大幅下降；公司财务状况大幅趋弱，例如因杠杆率大幅升至 8 倍以上或流动性和资金来源状况恶化；该公司受到监管处罚或发生风险管理失误，从而损害其业务和管理稳定性。 上述评级采用的主要评级方法是 2019 年 11 月发表的《证券业做市商评级方法》。 招商证券股份有限公司总部在深圳，截至 2023 年 6 月 30 日的合并总资产为人民币 6,276 亿元。 来源：穆迪投资者服务公司