惠誉确认中航产融的评级为‘A-’；展望稳定
Fitch Ratings - Taipei - 15 Jul 2022: 本文章英文原文最初于2022年7月15日发布于：Fitch Affirms AVIC Industry-Finance at 'A-'; Outlook Stable
惠誉评级已确认中航工业产融控股股份有限公司（AVIC Industry-Finance Holdings Co., Ltd.，中航产融，原中航资本控股股份有限公司）的长期发行人违约评级为‘A-’，短期发行人违约评级为‘F1’，展望稳定。惠誉同时依据其2022年1月31日发布的新版《非银金融机构评级标准》授予中航产融 ‘a-’的股东支持评级（SSR）。
中航产融是中国航空工业集团有限公司（航空工业）旗下的非银行控股公司，航空工业为中国的国有军用和民用飞机制造商。该公司负责监督航空工业旗下的金融服务子公司并通过提供财务、融资和投资服务以支持集团业务发展并促进中国航空产业的发展。航空工业直接和间接持有中航产融约50%的股权。
关键评级驱动因素
中航产融的评级反映了其来自母公司航空工业的强劲机构支持。惠誉基于内部对航空工业信用状况的评估结果对中航产融进行评级，航空工业的评级是受中国（A+/稳定）的主权信用评级所支持，而惠誉认为中国政府对航空工业的支持会因为中航产融在为集团提供综合性金融服务方面发挥了战略性职能，以及该公司若违约可能为集团带来的潜在声誉风险而流向中航产融。
然而，航空工业向中航产融提供的支持条件或因中航产融相对于航空工业资产负债表较为可观的非集团相关金融服务业务的规模（包括租赁、信托及证券业务）而有所减弱。非航空业务对中航产融2021年净利润的贡献度逾60%。金融服务业务的复杂性也可能使航空工业面临其在飞机制造专业知识以外的风险，并影响到航空工业向中航产融提供及时支持的意愿及能力，进而对其评级构成限制。
航空工业是中航产融的最大股东，对中航产融采取有力的管理和运营控制。中航产融亦与母公司共享同一品牌，其业务拓展和融资渠道皆受益于集团的市场地位。
根据国务院国有资产监督管理委员会（国资委）于2020年末出台的国企改革三年行动方案的要求，中航产融的任务目标是重新专注于集团的核心业务并增强集团内部产融结合，以改善中国航空产业的运营效率。然而，该协同效应目前仍然有限，且鉴于中航产融大量现存的非集团相关业务，集团业务大幅成长的可能性不大。
惠誉评定中航产融的独立信用状况为非投资等级，原因在于其市场地位和风险状况为中等。中航产融的信用状况亦反映了其面临的高风险和透明度较低的金融服务业务，这些业务是通过其下金融子公司所提供且非集团的核心航空业务。
中航产融的股东支持评级是基于惠誉认为，为避免中航产融在陷入困境时违约，航空工业为其提供特别支持的可能性“很高”，该评级亦表示若惠誉对潜在股东支持的看法保持不变，中航产融的发行人违约评级可能降至的最低水平。
稳定的评级展望反映了惠誉认为，中航产融的战略职能、其与母公司之间的整合程度及其非集团相关的业务规模不会发生显著变化。稳定展望亦与惠誉对航空工业信用状况及中国政府主权评级的观点一致。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
若惠誉内部对航空工业的观点有任何负面变化，包括中国政府为航空工业提供充分、及时支持的意愿或能力发生变化或中国国家主权评级的下调均可能导致中航产融的评级发生同等幅度的调整。
若有迹象显示中航产融与航空工业的关联性趋弱，这可能反映在股权大幅稀释或中航产融在集团中的战略地位下降——例如中航产融与航空工业核心业务无关的金融活动显著扩张，及其业务表现显著落后母公司给予的业务目标，则中航产融的评级将被调降。评级的调降亦可能来自中航产融所需支持的潜在规模相较航空工业资产负债表规模显著增加。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
中航产融的评级近期被调升的可能性较低，但如果中航产融为集团核心制造业务或航空业提供的金融服务比重显著增加，则惠誉可能会上调中航产融的发行人违约评级。若中航产融及其金融服务子公司在非集团相关业务上的风险及所需支持的潜在规模显著下降，则惠誉亦可能对其采取正面评级行动。
与其他信用评级相关联的公开评级
中航产融的评级与惠誉内部对航空工业的信评观点直接关联。
环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素
中航产融的 “财务透明度” ESG相关度评分项得分为4分，反映了整体而言中国租赁行业的贷款质量及其表外信托组合的透明度较低。这对其独立信用状况的评估产生了负面影响，并与其他因素一起构成本次评级的相关因素。
除上述事宜之外，ESG信用相关度（如有）评分最高为3分，表示ESG相关问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。
注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。
来源：惠誉评级