标普：择机回购债券表明龙湖集团正在积极管理负债

香港，2024年7月3日—标普全球评级7月2日表示，龙湖集团控股有限公司（龙湖集团）在二级市场部分回购2029年和2032年到期的美元债，表明该公司正利用足够的流动性主动管理负债。 龙湖集团利用自有资金择机回购了6.22亿美元（约合45亿元人民币）的债券。回购金额相当于这家开发商2027至2032年到期境外债券的31%，或2023年12月末调整后债务的2%。 龙湖集团（BB+/负面/--）以商场资产为抵押获取银行贷款，用以置换境内债务。这为境外债券的回购腾出了现金。 该公司还表示，已提前偿还一部分2025年1月到期的银团贷款，并将继续提前偿还剩余部分。 龙湖集团2023年末商业地产贷款余额为470亿元人民币，2024年一季度新增180亿元。期限一般在10-15年，2023年平均利率为3.65%。2024年6月，龙湖集团又利用一笔新增商业地产贷款置换2025年6月到期、票面利率4.25%的商业地产抵押贷款支持证券（CMBS），拉长了贷款期限结构，降低了利息成本。 我们估计，龙湖集团截至2024年12月31日12个月期间的流动性来源对用途比率超过1.6倍。该公司截至2023年12月31日可用现金（不含监管账户资金）约为人民币310亿元，完全足以覆盖270亿元的短期内到期债务。龙湖集团2024年剩余时间有45亿元的境内债券到期，全年没有境外债务到期。再考虑到举借商业地产贷款获得的资金，我们认为龙湖集团短期再融资风险有限。 负面展望反映，我们认为在房地产市场持续下行背景下，未来12个月龙湖集团合同销售额有可能进一步走软。租赁和物管收入的增长应能在一定程度上弥补开发业务的颓势。 我们预计2024-2025年龙湖集团以债务对EBITDA比率衡量的杠杆率将保持在5.5倍-6.4倍水平。2023年末该比率为6.4倍。我们认为2024-2025年期间龙湖集团有能力将其调整后债务每年削减100亿元左右。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级