惠誉确认淮安交通的评级为'BB'；展望稳定

Fitch Ratings - Hong Kong/Beijing - 31 May 2021: 本文章英文原文最初于2020年5月31日发布于：Fitch Affirms Huai’an Traffic at 'BB'; Outlook Stable 惠誉评级已确认淮安市交通控股有限公司（淮安交通）的长期外币和本币发行人违约评级为'BB'，展望稳定。惠誉同时确认淮安交通票息率6%、2022年到期的3亿美元债券的评级为'BB'。该债券由淮安交通直接发行，其评级与淮安交通的长期外币发行人违约评级一致。 淮安交通位于中国东部城市淮安市，由淮安市人民政府国有资产监督管理委员会全资拥有，是淮安市唯一的收费公路、市政道路、桥梁等交通基础设施投融资、建设和维护平台。该公司还从事交运物流、商业贸易及包括餐饮、旅游和广告在内的其他业务。 关键评级驱动因素 法律地位及政府持股和控制程度为“很强”：淮安交通是一家根据中国公司法设立的有限责任公司。鉴于该公司的法律地位，其重大决策（包括并购、拆分、破产及清算）须经淮安市政府审批。该公司的战略发展方向亦由政府确定，多数高管由政府任命，融资计划和债务水平受政府监督，且须定期向淮安市政府报告其经营和财务业绩。 政府以往支持和预期支持力度为“中等”：淮安市政府每年向淮安交通提供财政补贴支持。这些补贴为该公司的机场、有轨电车、收费公路和船闸运营提供资金支持。2020年，淮安交通获得政府转让和补助的金额相当于其总营收的15%。此外，公司不定期获得政府的资产及资金注入，但2017年、2018年和2019年的规模很小。 违约带来的社会政治影响为“中等”：淮安交通是淮安市唯一的交通基础设施投融资平台。但是，鉴于淮安市有其他政府相关企业及私营企业可暂时代淮安交通行使其职能，因此即便该公司违约，其核心服务仍可继续提供。 违约带来的融资影响为“强”：惠誉认为，淮安交通若违约将有损淮安市政府的信誉，并会导致淮安市政府的银行和资本市场融资渠道收窄。但是，淮安交通日趋多元化的业务（拓展至建设、贸易、物流、船运、餐饮、旅游及其他业务领域）限制了其若违约将对淮安市政府产生的直接融资影响。 独立信用状况为'b'：淮安交通的财务状况具有资本支出持续化和杠杆率高企的特点；2020年其杠杆率（以净债务和EBITDA的比率衡量）超过50倍。根据其稳定的营收及资本支出，惠誉预计，中期内淮安交通的杠杆率水平将保持在该水平。淮安交通的定价能力较弱，因此惠誉根据其《公共服务类营收支持企业评级标准》，评定该公司的营收稳定性为“较弱”。基于淮安交通的经营状况（包括成本可预见性和波动性），惠誉评定该公司的经营风险为“中等”。 评级推导摘要 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》得出淮安交通的评级，反映了该公司由淮安市政府拥有并受地方政府的有力控制和支持。惠誉还在评级中考虑了一旦淮安交通违约将对对淮安市的社会政治及金融产生的影响。 淮安交通的评级亦基于根据惠誉的《公共服务类营收支持企业评级标准》评定的'b'的独立信用状况。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： 惠誉上调关于淮安市政府向淮安交通提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合法资源的能力的内部信用观点，淮安交通若违约将带来的社会政治影响和融资影响增强，政府加大对该公司的支持力度，从而令淮安市政府向该公司提供支持的意愿上升，则可能导致惠誉对该公司采取正面评级行动。 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： 惠誉下调关于淮安市政府向淮安交通提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合法资源的能力的内部信用观点，淮安交通若违约将带来的社会政治影响和融资影响显著趋弱，政府降低对该公司的支持力度或稀释在该公司的中的持股，则可能导致惠誉对该公司采取负面评级行动。 淮安交通独立信用状况或流动性状况的改善或恶化也会影响其评级。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级