标普：中国直面放开后的健康风险，一季度将是关键

香港，2022年12月22日—标普全球评级今日表示，中国取消严格的疫情防控对其经济活动有利，但若感染数量再度激进，则有可能在一定程度上削弱这种利好。详见我们今天发布的报告《中国新冠浪潮：2023年一季度将是关键》（China's COVID Wave: Q1 2023 Will Be Critical）。 “仲冬时节寒气逼人，近期放开防疫措施之后，中国的新冠疫情迅速扩散。2023年一季度的情况，可能将成为全年信用环境发展过程的预演。”标普全球评级信用分析师陈优妮表示。 2023年1月下旬的春节，万家团圆之时，将是接近三年以来中国首次恢复大规模的人口迁徙。90%的人口接种了国产疫苗，这些疫苗针对新毒株的有效性并不清楚。 我们的报告讨论了新的感染浪潮可能会对宏观环境、地方政府、工商与基建企业、银行与保险公司等产生怎样的影响。 “两个相反的疫情相关动因影响着中国经济的前景。”标普全球评级亚太区首席经济学家高路易（Louis Kuijs）表示。 一个动因是社会流动和商业活动的上升，另一个是劳动力生产效率的下降（疾病或死亡导致）。目前我们的基准情景假定前者在2023年的影响将大于后者，因此我们预测中国的GDP增长率产将从2022年的3%左右，恢复至2023年的5%左右。 但劳动力生产效率的下降仍有可能大于我们的基准假定。这一因素不仅会打击挫伤国内生产和消费，考虑到中国在全球制造活动中的枢纽地位，还有可能导致全球供应链再度紊乱。 政府：中央政府可能需要出手帮助地方。这是因为土地出让收入的下降、高昂的疫情相关支出、不断增加的债务负担导致地方政府的资源捉襟见肘。我们认为，2023年一般公共预算赤字将连续第5年保持在GDP 3%以上的水平。 工商和基建企业：新的感染浪潮将延缓中国企业的复苏，特别是更加依赖于人员流动的行业。但多数受评的工商和基建企业应该都能承受这种负面影响。 金融机构和保险公司：对中资银行而言，放开防控在2023年的信用影响总体应该是正面的。对中资保险公司来讲，放开防控有望使该行业在2023年恢复保费的增长。但这不会是一个一帆风顺的过程。我们预计一季度将迎来最大的感染浪潮，期间可能会出现波折。 结构融资：我们认为，很多城市的自发性社交隔离将影响到受评的消费类结构融资。个人住房抵押贷款、汽车贷款、信用卡应收款的发放和形成可能将受到影响，直至感染浪潮消退。自发社交隔离还会影响逾期贷款的上门催收。因此，我们预计受评交易的逾期率将维持高度波动，直至感染浪潮消退后数个星期。 2023年债券融资环境（含境内外）可能将保持紧张，从而放大信用脆弱性。境内信用市场近期的下挫，叠加境外债券市场和理财产品的资本逃离，打击了债券价格。由于收益率的波动，很多债券的发行已经取消，融资成本也已升高。虽然市场认为这种情况是暂时性的，但我们认为企业发行人将不再拥有2022年那样宽松的债券融资环境。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级