标普：中航国际重组将提升企业运营效率

香港，2019年10月10日—标普全球评级今日表示，中国航空技术国际控股有限公司（中航国际；BBB-/稳定/--）正在进行的重组将提升企业运营效率并降低成本。尽管可能以举债形式完成，但我们预计，中航国际对旗下上市子公司的私有化方案对其自身杠杆水平的影响将很小。 中航国际计划对旗下香港上市子公司中航国际控股股份有限公司（中航国际控股）进行私有化，方式为从公众手中收购27.98%股份，并从其全资控股子公司优栢投资有限公司手中收购0.59%股份。该交易仍有待股东批准。本次交易金额达30亿港币，中航国际计划通过银行贷款或内部资源为交易融资。私有化完成后，中航国际将吸收中航国际控股和中国航空技术深圳有限公司的全部资产及负债，后者为中航国际的全资子公司以及中航国际控股的直接母公司。 拟进行的私有化交易将简化中航国际的组织架构、减少公司汇报层级并全面整合子公司资产从而实现更好的协同效应。同时，我们预计中航国际将在未来6-12个月内继续出售非核心的房地产和船舶制造业务，作为其去杠杆的手段之一。 我们认为，因此次交易规模较小，因此中航国际仍将保持充足的财务缓冲空间。鉴于公司截至2018年年末的债务规模为959亿港币，因此即便此次为私有化再举债30亿港币，公司的债务杠杆也不会显著上升。我们估算，公司的债务对EBITDA比率将从2018年的7.8倍上升至2019-2020年的8.0-9.0倍，上升的主要原因在于公司将进行大规模资本开支以扩大高科技电子业务的产能。但我们预计，中航国际的EBITDA对利息的覆盖倍数仍将保持在1.6-2.1倍区间，高于触发我们下调评级的分界水平1.0倍。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级