绿城中国美元高级永续债获14倍认购，首日涨2.5pt

绿城中国控股有限公司（Greentown China Holdings Limited，Ba3 Positive (穆迪) / BB- Stable (标普)，3900.HK，简称“绿城”或“担保人”）上周五定价Reg S、本金额4亿美元、永续NC3、票息8.125%（可重置 + High Step-up 500bps）、高级资本证券Greentown 8.125 02/08/49，初始价（Initial Price Guidance）8.625%区域，最终指导价（Final Price Guidance）8.125% (the number)，发行价8.125% / 100。 周五下午，最终指导价发布时，新债的订单量超过54亿美元，预期发行规模5亿美元（Will Not Grow）。 尽管发行价较初始价大幅缩窄50bps，新债的最终订单量继续增长至“逾56亿美元”（14倍认购，来自210名投资者），投资者地域分布为：亚洲97%、欧洲3%，投资者类型分布为：基金/资产管理公司81%、金融机构/私人银行/公司投资者19%。 本周一，绿城新债开盘即跳涨至102.5水平（发行价100），对应的YTC降至7.18%（发行利率8.125%）；此后，在102.75水平有投资者获利了结，并在102.5附近盘整；至亚洲收盘时间，收于102.25 / 102.5。 债券发行人是冠诚控股有限公司（Champion Sincerity Holdings Limited），担保人是绿城，维好及EIPU提供人是中国交通建设集团有限公司（China Communication Construction Group (Limited)，简称“中交集团”，绿城的单一最大股东），债券预期评级Ba3（穆迪），募集资金净额（约3.959亿美元）用于再融资现有债务及一般公司运营资金用途。 根据维好契约的条款，中交集团将向发行人、绿城及信托人承诺：(i) 中交许可持有人将为绿城不少于总投票权25.0%投票股份的实益拥有人，及 (ii) 其将一直维持绿城作为其唯一海外上市的房地产平台。 “绿城Ba3的公司家族评级继续反映其个体信用实力，以及大股东中交集团的支持所带来的两个子级的提升，提升的依据是穆迪预计绿城在陷入财务困境时会得到中交集团的特殊财务支持。”穆迪表示。 首个可赎回日（First Call Date）在发行3年后（2022年2月8日），此后，每个付息日（2月8日及8月8日）可以赎回一次（at par）。基于提前赎回事件（Early Redemption Events），发行人也可以选择赎回：Taxation Reasons / Minimal Outstanding Amount - at par； Equity Disqualification Event / Change of Control Triggering Event（控制权变化 + 评级下降） - 首个可赎回日之前at 101%，此后at par。 债券的会计处理方式将为100% Equity（IFRS）。不过，穆迪将该笔永久证券视为纯债务工具，因此未对其作为股权处理。 首个可赎回日也是首个票息重置日（First Reset Date），如果发行人选择不赎回，票息将重置为Prevailing 3-year US Treasury Rate + Initial Spread 557.8bps + Step-up Margin 500bps。此后，每3年按此重置。发生Change of Control Triggering Event时，如果发行人选择不赎回，票息将Step-up 500bps（下个付息日生效）。 债券包含“票息自主延迟”（可累计并计息），票息延迟受Dividend Stopper及Dividend Pusher限制。 瑞士信贷（B&D）、汇丰担任联席全球协调人、联席牵头经办人及联席账簿管理人，国泰君安国际担任联席牵头经办人及联席账簿管理人。债券2019年2月8日交割，将在港交所上市，适用英国法（维好及EIPU除外，适用香港法），最小面值/增量为USD200k/1k。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。