穆迪上调广西交投评级至Baa2；展望稳定

香港、2019年8月22日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将广西交通投资集团有限公司（广西交投）的发行人评级和高级无抵押债务评级从Baa3上调至Baa2。 上述评级展望稳定。 评级理据 穆迪副总裁/高级信用评级主任简震华称：“评级上调考虑了广西交投获得支持的可能性提高，原因是近期该公司与广西铁路投资集团有限公司合并，使之成为省内处于主导地位的收费公路运营商和唯一的铁路平台。” “该公司在战略性交通运输基础设施领域的职能显著扩大，从而提高了其对广西省乃至全国的重要性，因此政府支持产生了额外的子级提升。”简震华补充称。 广西交投Baa2的评级综合了：（1）ba3的基础信用评估（BCA）；（2）4个子级的提升，原因是穆迪认为必要时该公司获得广西省政府及最终获得中国政府（A1/稳定）支持的可能性较大。 广西交投ba3的BCA主要反映了该公司：（1）作为广西省核心交通运输基础设施平台的地位；（2）获得地方政府注资、拨款和补贴的记录。 广西交投也将受益于政府近期宣布的基建投资支持政策，其中包括：（1）允许将地方政府专项债券作为重大基建项目资本金；（2）加强对交通运输基础设施建设的监管和财政支持。 “但是，其BCA受到财务指标疲弱、资本支出需求庞大以及非基建业务相关挑战的制约。”简震华表示。 由于收费公路和铁路项目资本支出预期较高，穆迪预计未来3年广西交投的财务指标将逐渐减弱，但仍符合我们对BCA的预期水平。具体来看，穆迪预计广西交投按比例计算的合并后运营资金/债务比率将从2018年的4.2%降至2021年的3.2%，按比例计算的合并后运营资金/利息覆盖率则将从2018年的1.9倍降至2021年的1.8倍。 穆迪认为，在广西省政府的国企改革中，广西交投还面临进一步重组的风险。改革可能包括作为省内最大国企的广西交投接管财务状况较弱的其他国企，从而削弱其信用指标。 穆迪关于政府支持的可能性评估为高，考虑了该公司：（1）作为商业类公共服务企业在省及国家层面的战略地位，反映出公司作为该省主要收费公路运营商和唯一铁路投资平台所承担的政策性职能；（2）由广西省政府全资所有并接受其直接监督和控制。 穆迪还考虑了该公司与政府的高依存度，反映了广西交投和中央政府受共同政治和经济事件风险的影响。 该公司最近完成了与广西铁路投资集团有限公司（广西铁投）的合并。此次合并使得广西交投在省内主要的收费公路运营商（2019年6月底在省内高速公路网络的市场份额为68%）之外成为广西省政府唯一的铁路项目投资方，从而转型成为全面的交通运输基础设施平台。广西交投在此次合并后成为广西省最大的国有企业，在交通运输基础设施领域的战略重要性将会增强。 稳定展望反映：（1）中国主权评级的稳定展望；（2）公司BCA符合当前水平。 如果BCA显著改善，广西交投的评级有望上调。 如果该公司通过提高利润和减少债务来改善其财务状况，并且避免进一步大规模扩张，穆迪则会提高其BCA。上调BCA考虑的信用指标包括调整后运营资金/利息覆盖率（包括拨款）持续高于3.0倍。 若发生以下情况，广西交投的评级可能会下调：（1）获得支持的可能性下降；（2）BCA显著转弱，或（3）政策职能显著减弱。 如果公司业务或财务状况显著恶化，广西交投的BCA可能下调，例如：（1）公司加大举债融资的资本支出规模，包括铁路投资或收购广西省内财务状况较弱的其他国有资产；（2）公司未能得到广西省和中央政府的持续支持；或（3）信用质量大幅下降或监管或经济环境发生不利变化。 表明有BCA下调压力的信用指标包括调整后运营资金/利息覆盖率（包括拨款）持续低于1.1倍。 在环境、社会和治理（ESG）因素方面，穆迪认为广西交投的治理风险包括公司复杂的组织结构以及多元化的业务构成，尤其是非基建业务风险。 该评级采用的主要评级方法是2019年3月发表的《政府经营的收费公路和停车设施》（Publicly Managed Toll Roads and Parking Facilities）和2018年6月发表的《政府相关发行人》（Government-Related Issuers）。 广西交通投资集团有限公司（广西交投）成立于2008年，主要在中国西南地区的广西省从事收费公路的投资运营。该公司还从事油品销售、建料采购、房地产和金融服务等其他业务。截至2019年6月底，该公司运营的高速公路里程约为3,779公里，占广西省收费公路总里程的68%。 在与广西铁投合并后，广西交投成为广西省资产规模最大的国有企业，在收费公路和铁路业务领域处于主导地位。截至2019年6月底，广西交投在19个正在运营的全国铁路项目和7个在建铁路项目中持有少数股权。 该公司由广西国有资产监督管理委员会直接全资持股。 来源：穆迪投资者服务公司