惠誉确认云投集团的'BBB-'评级；撤销评级

Fitch Ratings - Hong Kong - 26 Feb 2021: 本文章英文原文最初于2021年2月26日发布于：Fitch Affirms Yunnan Provincial Investment at 'BBB-'; Withdraws Ratings 惠誉评级已确认云南省投资控股集团有限公司（云投集团）的长期外币和本币发行人违约评级为'BBB-'，展望负面。惠誉同时确认云投集团票息率6.25%、2022年到期的6亿美元债券的评级为'BBB-'。该债券由云投集团的全资子公司碧海有限公司（设于英属维尔京群岛的境外特殊目的公司）发行，并由云投集团提供担保。 同时，惠誉基于商业原因已撤销对云投集团的评级。 关键评级驱动因素 政府持股和控制程度为“很强”：云投集团虽然具有普通商法下的法律地位，但由政府全资拥有且受政府有力控制。云南省政府通过云投集团的董事会决定该公司的战略发展方向，以确保该公司的规划与云南省的发展目标一致。 政府支持力度为“中等”：2015至2019年间云投集团获得云南省政府注资约110亿元人民币，其中约90%被该公司的一家重要子公司用作云南省铁路开发资金。相较云投集团的营收规模，该公司获得的补贴力度不大，而政府为其项目投资提供的注资不足以覆盖其每年资本支出。 违约带来的社会政治影响为“中等”：由于云投集团管理着多元投资组合，包括医疗、科技、房地产开发、制造业以及交通领域投资，因此该公司是云南省重要的投资控股平台。该公司还代表政府持有云南省重要金融机构的股份。但是，云投集团的大部分业务面临来自民营企业和省内其他政府相关企业的竞争。 此外，该公司的业务多在子公司层面开展，而控股公司仅作为部分子公司的融资平台。云投集团若违约仅会对融资能力薄弱的子公司的服务产生不利影响，因此惠誉评定该公司的社会和经济重要性为“中等”。 违约带来的融资影响为“中等”：作为云南省最大的政府相关企业之一，云投集团是云南省区域铁路开发以及医疗设施建设和扶贫项目等其他投资的融资平台。惠誉认为，2020年政府资产注资带动的公司扩张将提升其在省内的影响力，若该公司违约将损害云南省政府的声誉。但是，对该指标的“中等”评估反映出，相较于其他具备“较强”融资影响的同业，云投集团业务的商业化程度更高，且独立于母公司的资产规模更大。这一指标的评估结果还受到该公司母公司层面债务有限的制约。 独立信用状况为'b+'：惠誉根据其《公共服务类营收支持企业评级标准》，基于云投集团母公司层面的财务报表得出其独立信用状况。惠誉评定该公司的营收稳定性及经营风险为“中等”，且鉴于惠誉预测该公司2020年至2024年间的杠杆率将位于15倍的高位，评定其财务状况为“较弱”。 评级推导摘要 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》评定得出云投集团的评级。评级反映了云南省政府对公司的所有权及强大管控权、“中等”力度的政府支持及云投集团若违约将带来的“中等”社会政治及融资影响。上述因素表明，在必要时，云南省政府为云投集团提供特别支持的可能性很高。惠誉根据其评级标准将云投集团归类为政府相关企业。 评级敏感性 因评级已被撤销，评级敏感性因素不再适用。 评级撤销 惠誉基于商业原因已撤销对云投集团的评级。 构成评级驱动因素的关键信息来源 评级分析中使用的主要信息来源在下文列载的《适用标准》中已有披露。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非在本节中另有披露，ESG信用相关度（如有）评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 在撤销对云投集团的评级后，惠誉将不再提供相关的ESG信用相关度评分。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级