标普：广州金控评级展望调整至稳定；"BBB+/A-2"评级确认

• 我们认为广州市政府的信用状况未如我们预期的改善，因此我们将广州金控的评级展望从正面调整至稳定。 • 2019年12月4日，标普全球评级确认广州金控的长期主体信用评级为“BBB+”、短期主体信用评级为“A-2”；同时，确认该公司担保的优先无抵押债券的长期债项评级为“BBB+”。 • 稳定展望反映我们认为广州金控有极高的可能性获得广州市政府的隐性支持。 香港，2019年12月5日——标普全球评级12月4日宣布，将广州金融控股集团有限公司（广州金控）的评级展望从正面调整至稳定。同时，确认该公司的长期主体信用评级为“BBB+”、短期主体信用评级为“A-2”，并确认该公司担保的优先无抵押债券的长期债项评级为“BBB+”。 我们认为广州市政府的信用状况没有继续改善的趋势。因此，我们将广州金控的评级展望从正面调整至稳定。我们将广州金控视为广州市政府关联实体，并且认为该公司将受益于来自广州市政府的极高可能性的政府支持。 考虑到减税、贸易战延期导致的经济环境不确定性、市政府与区政府之间的财政支出责任的逐渐变化以及当地持续高企的基建支出产生的多重影响，我们认为广州的赤字水平可能会高于我们之前的预测。债务支持的资本支出也将使债务规模总体呈现温和增长，因此我们预期其财务杠杆未来两年内不会下降。 我们认为广州金控获得政府支持的可能性极高，理由如下： • 我们认为广州金控对于广州市政府而言扮演着十分重要的角色。作为政府下属的金融控股公司，广州金控承担着维护广州市金融稳定、代表政府履行股东义务、推动经济增长、支持当地工业增长和转型等任务。我们预计该公司将继续践行上述战略，协助政府实现经济发展目标。 • 我们预期广州金控将保持与广州市政府的密切关系，广州市政府将继续全资持有该公司，短期内不会减持股份。一直以来，政府持续为该公司提供资金和融资支持。广州市政府监督广州金控的业务开展、任命董事会和高管团队成员、制定业绩考核指标和经营目标，进而引导该公司的战略发展。鉴于政府对该公司的严格管控和密切监督，我们认为广州金控是当地政府职能的延伸。 广州金控的个体信用状况主要反映其银行子公司广州银行股份有限公司（广州银行）的信用状况。根据我们估算，广州银行占该公司资产总量的90%以上。继获得了来自战略投资者的注资后，该行的贷款规模强劲增长，推动广州金控的贷款增长37.5%。虽然贷款大幅增加，但得益于上述注资，广州金控的风险调整后资本比率仍得到小幅改善。 从并表的角度，我们预计广州金控的资本充足率将会承压，这是因为该公司的业务扩展意愿十分强烈。该公司于去年发行了人民币45亿元永续债，但在我们的评级准则下不记作权益。不过，我们预计该公司仍将保持稳定的盈利能力。2017年和2018年，该公司的核心收益对平均管理资产的比率为0.6%。 稳定展望缘于我们预计广州金控将继续保持与广州市政府的密切关系，并将继续扮演重要的政策性角色。根据我们的财务预测，广州银行将继续保持作为广州金控的最大子公司并将支撑母公司的财务状况。我们预期广州银行的资产质量将与同业可比银行持平。此外，我们也预期广州金控将保持稳定融资和流动性状况，但是在偿还债务方面可能需部分依赖政府支持。 如果我们将广州金控的个体信用状况评估从“bb”下调至“b+”，我们也可能会下调其评级，但我们认为此情形发生的可能性很小。然而，如果广州金控在没有获得足够注资的情况下继续进行业务扩张，导致风险调整后资本比率下降至3%以下，进而表明其资本充足水平和风险状况弱化，那么则可能导致上述情形发生。更加激进地放贷和关注类贷款以及/或不良贷款比例上升则可能预示着资产质量下降。 如果我们认为广州市政府的信用状况持续改善，我们则可能上调广州金控的评级。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级