标普：茂业国际评级上调至'B'；展望稳定

香港（标普全球评级）2019年5月10日 - 标普今日将茂业国际控股有限公司（Maoye International Holdings Ltd.，848.HK，简称“茂业国际”）的长期发行人信用评级从'B-'上调至'B'，以反映该公司的再融资风险下降 - 得益于经营业绩改善、房地产销售的现金流增强、资本结构改善。 同时，尽管茂业国际在努力去杠杆，该公司的债务杠杆仍然相对较高（可能会逐渐改善）。 稳定展望反映，未来12个月，标普预测茂业国际的资本结构趋于稳定且流动性改善。 茂业国际从传统百货商店转型为现代购物中心的长期战略是有效的，标普预计，租金收入的增加将支持该公司未来3年的现金流。茂业国际现已较少参与商户的直接销售或利润分成，而是从租金中获得更稳定和可预测的现金流。 茂业国际2016年之前对房地产业务的投资已开始录得回报。由于茂业国际专注于零售业，并不打算进一步投资房地产开发，因此，标普预计房地产业务不会带来大笔的现金流出。2018年，茂业国际房地产业务的净现金流入约为人民币14亿元，占总收入的16％。鉴于茂业国际仍持有价值约人民币70.5亿元的待售地产项目，标普预计，未来1-2年可带来的资金流入将维持在人民币14-18亿元之间。 得益于公司的去杠杆努力和债务期限控制，标普看到，茂业国际的债务余额逐渐下降、对短期债务的依赖亦降低。2018年，茂业国际偿还了约人民币9亿元债务（约占总债务的5％），短期债务的占比由2015年底的60%改善至2018年12月的39%。2018年下半年，尽管市场情绪非常谨慎，茂业国际仍发行一笔2年期美元债券，略微延长了平均债务期限。 2016年进行了总计33亿人民币、债务驱动的激进收购后，茂业国际趋于保守。其更多利用固定资产来作为债务抵押，此类债务的占比目前为82%（两年前为74％）。 总体而言，茂业国际的debt-to-EBITDA ratio从2016年的9.3x降至2018年的5.0x，部分原因是房地产销售收入大幅增长。同时，公司在此期间未进行重大并购。 * 本文为中文翻译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：Rating On Maoye International Raised To 'B'; Outlook Stable ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。