标普：中国政府对四川信托实施管控，持续加强对影子银行的监管

香港，2020年12月30日—中国政府对四川信托有限公司实施管控，表明其整治信托行业的态度愈发果断。四川银保监局表示，四川信托存在公司治理问题，导致大量信托产品违约。标普全球评级认为，中国政府的此番行动表明其在2021年继续整治信托行业以及影子银行领域的决心。 四川银保监局表示将联合地方政府管控四川信托。该局表示，四川信托的五大股东中有四家拒不配合监管部门开展风险处置。 这四家股东包括四川宏达（集团）有限公司、四川宏达股份有限公司、四川濠吉食品（集团）有限责任公司、汇源集团有限公司，均为民营企业。 中国人民银行在2020年的金融稳定报告中指出，信托行业相关风险可能跨行业、跨市场、跨区域传染。 “我们认为，四川信托的公司治理问题以及大规模产品违约带来的财务风险，促使监管机构对其进行管控，” 标普全球评级信用分析师敖曼表示。 四川银保监局表示，四川信托违反审慎经营规则，背离受托人职责定位，将部分固有贷款或信托资金违规用于相关股东及其关联方。大股东亦未配合监管机构整改关联方风险。 据报道，四川信托估计因其管理的风险资产将面临约200亿-300亿元人民币的净亏损。据同一报道，这些信托产品售予了包括散户在内的约8,000名投资者。 “我们认为，政府向已违约信托产品的投资者提供直接财务支持的可能性较低。因为政府近几年都致力于打破信托产品和理财产品的刚性兑付，” 敖曼表示。 信托行业已成立信托业保障基金（截至2019年9月30日，该基金的资本金为1,535亿元人民币），可以在信托公司违约的情况下使用。然而，对于如何启用这项基金，以及四川信托是否可以提取和使用这项基金保护投资者权益，目前尚无可参考先例。 高风险遗患 四川信托发行的TOT（trust-of-trust，信托中的信托）产品违约，一定程度上要归咎于底层资产的信用资质较差。截至2020年6月30日，四川信托的未到期TOT产品总额约为250亿元人民币，其中多数以房地产资产和公司股票为抵押物。 2020年，中国信托行业的违约率有所上升。新冠疫情造成经济增长疲弱，可能是许多违约案例出现的原因。监管趋严和疫情影响给房地产和制造业等部分行业带来的冲击尤其严重，而今年的信托贷款违约案例很多也都发生在这些行业。 与银行业相比，信托行业对房地产开发商（特别是实力较弱的开发商）的风险敞口更大，抵押物保障的程度可能也更弱。信托公司多年来大举扩张业务，积聚了大量风险。许多信托公司在底层资产违约后没有足够的财务资源来为信托产品进行兑付。 “产品设计方面的缺陷，包括期限错配和信用风险的高集中度，也加大了信托公司面临的风险” 敖曼表示。“信托公司还存在其它违规的问题，包括不当销售和违规关联交易等。” 引发监管机构管控四川信托的重要事件时间表： - 2020年5月，四川信托管理的一个信托产品被报道已逾期。 - 2020年6月，四川信托管理的多个信托产品逾期。 - 2020年6月12日，四川信托高层表示公司存在流动性问题。 - 2020年6月15日，投资者在四川信托总部抗议，与四川信托高管、四川省银保监局以及四川省金融监管局相关领导反映情况。 - 2020年6月17日，据报导从2018年4月开始，四川银保监局便已关注到了四川信托的风险问题。 - 2020年6月24日，投资者与公司管理层会面。四川信托披露，公司的45个未到期TOT产品价值约250亿元人民币。该公司称其计划通过15亿元增资、资产出售和引入战投等措施，尽力在2020年底前筹集80亿元。 - 2020年7月6、13、16日，四川银保监局宣布，四川信托在风险管理、信息披露和关联方交易等方面存在严重违规问题。四川银保监局对四川信托采取监管强制措施，并与当地政府成立四川信托风险处置工作组。 - 2020年7月28日，四川信托第三大股东—四川宏达股份有限公司公布其不参与四川信托的增资。 - 2020年10月20日，四川信托公布其已通过清收和资产出售等筹得23亿元人民币。 - 2020年12月1日，投资者与风险处置工作组会面。四川银保监局高级官员向投资者承诺，四川信托将制定出详细的兑付方案，但时间尚未明确。 - 2020年12月22日，四川银保监局与当地政府全面管控四川信托。四川银保监局称，将对四川信托的四大股东采取强制措施，限制其参与四川信托经营管理的有关权利。四川银保监局还要求四川信托聘请中介机构对公司风险状况进行全面评估，并研究制定实施资产保全方案。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级