标普：中国人寿“A+”评级获确认；展望稳定

- 中国人寿保险股份有限公司（中国人寿）的资本缓冲空间虽缩小，其寿险业务持续的价值生成和过往积累的资本储备仍足以支持其资本吸收盈利波动。 - 我们认为，在必需时，该保险公司仍将通过母公司中国人寿保险（集团）公司（中国人寿集团）获益于中国政府非常高可能性的特别支持。 - 我们确认中国人寿的长期保险公司财务实力和长期主体信用评级“A+”。评级展望为稳定。 - 评级的稳定展望反映我们认为未来两年内中国人寿将维持其非常强劲的竞争地位和适中的资本水平。 香港，2022年11月30日—标普全球评级11月29日宣布，确认中国人寿的长期保险公司财务实力和长期主体信用评级“A+”。评级展望为稳定。 评级的确认反映了我们认为总部位于北京的中国人寿尽管资本缓冲空间收窄，其资本仍能在资本市场波动和中国低利率环境下吸收盈利波动。该集团持续的价值生成及积累的资本储备，应能承受盈利波动并维持适中的资本水平。 我们对中国人寿的个体信用状况评估反映了其资本缓冲空间较小，且对资产风险的敏感度上升，这与基准评级为“a”的同业相当。 资本市场波动及中国低利率环境导致投资收入减少，准备金拨备增加。相应地，这将使该保险公司的盈利下降、资本缓冲空间缩窄。 2022年前九个月中国人寿归属于母公司股东的净利润同比下滑35.8%至311亿元人民币。和其他中国保险同业一样，利润下滑缘于市场波动背景下投资表现低迷。 我们认为中国人寿在应对持续的再投资挑战下，将继续持有较高仓位的高风险资产。尽管如此，我们认为该保险公司可能会对投资和资产负债管理采取审慎的风险控制。此外，中国人寿负债端占比较大的分红型保单使其能够灵活调整非保证利率的保单红利。这将有助于缓解资本压力。 中国人寿持续的价值生成也在投资低迷时期支撑着其适中的资本水平。尽管仍存在代理人数量下滑压力，该保险公司应会继续致力将产品向长期保障型保单转型并提高代理人队伍的效率。尽管防疫措施制约了销售，中国人寿2022年前六个月有效业务价值（扣除要求资本成本之前）仍较2021年底增长了4.5%。 尽管存在短期波动，中国人寿应能受益于该行业在中国的长期增长势头。作为中国最大的寿险公司，其市场领先地位、良好的品牌和完善的分销网络支持着该公司非常强劲的竞争地位。我们认为，这也有助于中国人寿继续其产品及渠道改革。根据监管披露的数据，中国人寿的市场份额从2021年底的19.8%进一步扩大至截至2022年9月的20.7%。 我们认为中国人寿将持续受益于中国政府非常高可能性的特别支持。该保险公司通过中国人寿集团与中国政府有着非常紧密的关联，且对于政府起着非常重要的社会角色。政府支持使中国人寿的评级基于“a”的个体信用状况上调一个子级。 中国人寿的稳定展望反映了我们认为未来两年内该保险公司将维持其非常强劲的竞争地位和适中的资本水平。此外，我们认为中国人寿仍将通过中国人寿集团获益于中国政府非常高的特别支持的可能。 如果我们认为中国人寿集团获得政府特别支持的可能性下降，或如果我们下调中国的主权评级，我们则可能下调中国人寿的评级。 如果中国人寿的资本状况大幅恶化，我们也可能下调其评级。这可能源于该公司显著扩大对广发银行股份有限公司的投资或其对资产风险的敏感度大幅上升。 如果未来两年内我们上调中国的主权评级，我们则可能上调中国人寿的评级。 ESG信用指标：E-2，S-1，G-2 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级