惠誉确认中航资本的评级为‘A-’；展望稳定

Fitch Ratings - Taipei - 20 May 2021: 本文章英文原文最初于2021年5月19日发布于：Fitch affirms AVIC Capitals’ at ‘A-‘; Outlook Stable 惠誉评级确认中航资本控股股份有限公司（AVIC Capital Co., Ltd.，“中航资本”）的长期发行人违约评级为‘A-’及短期发行人违约评级为‘F1’，展望稳定。中航资本是中国航空工业集团有限公司（航空工业）旗下的非银行控股公司，航空工业为中国的国有军用和民用飞机制造商。其直接和间接透过集团相关企业持有中航资本约50%的股权。 作为管理和监督航空工业旗下所有金融服务子公司的平台，中航资本为集团成员提供财务、融资和投资服务，肩负促进中国航空产业发展和融资的重要使命。然这些提供金融服务的子公司亦涉足相当规模以商业导向、非集团相关的业务以支持集团的获利。 关键评级驱动因素 中航资本的评级受到其来自母公司航空工业的高度支持所驱动，航空工业的评级则是基于中国(A+/稳定)的主权信用评级。有鉴于中航资本对集团金融服务业务的管理及监督具有战略性职能且中航资本若违约可能为集团带来潜在声誉风险，惠誉认为，中国主权对航空工业的支持会流向中航资本。 然而，对于航空工业而言，中航资本下金融子公司所从事的非集团相关金融服务业务具相当规模，且该类业务的复杂性可能将航空工业曝露于非其飞机制造专业的风险。惠誉认为，这些金融服务业务在压力情境下可能造成的潜在损失会影响到母公司提供及时支持的意愿及能力，因此对中航资本的评级造成限制。 航空工业透过董事会及管理层对中航资本具有强大的控制权。中航资本的管理和运营与航空工业高度整合，且与母公司共享同一品牌，其业务拓展和融资渠道皆受益于集团的市场地位。 根据国务院国有资产监督管理委员会（国资委）于2020年末出台的国企改革三年行动方案的要求，中航资本的任务目标是重新专注于集团的核心业务并增强集团内部产业与金融业务之间的协同效益，以改善航空产业运营效率。然而，该协同效应仍有待观察，且有鉴于其目前非集团相关业务的规模，集团业务大幅成长的可能性不大。 惠誉认为中航资本的独立信用状况为非投资等级，源于其在竞争激烈的金融行业中的整体市场地位和业务规模为中等。中航资本的信用状况也反映出，其通过子公司涉足那些风险较高、透明度较低，且不被视为集团核心航空业务的金融活动。 该评级展望反映了惠誉认为，中航资本的战略职能、其与母公司之间的整合程度及其非集团相关的业务规模不会发生显著变化。稳定展望亦与航空工业的信用状况及中国政府主权评级一致。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括: 中航资本的评级与惠誉内部对航空工业的信用状况观点相关联。若惠誉对于航空工业的信用状况的观点有任何负面变化，包括中国政府为航空工业提供充分、及时支持的意愿或能力发生变化或中国国家主权评级的下调均可能导致中航资本的评级发生同等幅度的调整。 若有迹象显示中航资本与航空工业的关联性趋弱，或惠誉对于可能获得的国家支持的及时性重新审视，这可能反映在股权大幅稀释、中航资本在集团中的战略地位下降（像是中航资本在与母公司核心业务无关的金融活动显著扩张，及其业务表现显著差于母公司给予的业务目标），中航资本的评级可能遭到调降。评级的调降亦可能来自中航资本相较航空工业的相当规模（或规模增加），或是其非集团核心业务的显著存在。 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括: 如果中航资本为集团的核心飞机制造业务提供的金融服务比重显著增加，或为航空产业提供更多的金融服务，惠誉可能会上调中航资本的发行人违约评级。同样地，若中航资本及其金融服务子公司在非集团相关业务上的风险及潜在损失显著下降，对其评级将可能有正面影响。 与其他信用评级相关联的公开评级 中航资本评级受到惠誉内部对于航空工业信评观点的驱动。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 中航资本的 “财务透明度” ESG相关度评分项得分为4分，反映了整体中国租赁行业的贷款质量及其表外信托组合的透明度较低。这对其独立信用状况的评估产生了负面影响，并与其他因素一起构成本次评级的相关因素。 除上述事宜之外，ESG信用相关度（如有）评分最高为3分，表示ESG相关问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 本评级由澳洲商惠誉国际信用评等股份有限公司台湾分公司授予，仅适用于符合2020年11月12日颁布的第13959号行政命令（“行政命令”）及美国财政部外国资产控制办公室所发布实施指引之相关交易。本评级不向从事行政命令所禁止交易的任何“美国人士”（其定义见行政命令）提供，该等人士亦不应使用本评级。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级