标普：市场波动令中再集团业务整改的成效相形见绌

香港，2022年9月1日—标普全球评级8月30日表示，投资市场的波动将制约中国再保险（集团）股份有限公司（中再集团）的盈利，可能侵蚀其资本缓冲空间。尽管如此，该中国国有再保险集团承保业绩得以提升，叠加过往累积的资本缓冲，这应有助于该集团保持良好的资本水平。 相比国际同业，中再集团（A/稳定/--）更易受信用和市场风险的冲击。该再保险集团的高风险资产配置更高，缘于其庞大的人身再保险业务（约占总资产的50%），以及中再集团为缓解承保业绩压力而持续追求投资回报。由于投资收益减少，2022年上半年中再集团净利润同比下滑58.8%至16亿元人民币。该再保险集团的股东权益较2021年底下降3.8%至982亿元。 仍然动荡的资本市场、攀升的交易对手风险以及低利率环境将继续令中再集团的投资收益承压，对其投资策略亦是挑战。中再集团持有中国长城资产管理股份有限公司的6.5%股份，导致其重述2021年财务报表，且造成2022年上半年拨备损失为5.48亿元。 中再集团或将进一步收紧集团和子公司层面的投资指引和风险管控。此外，该集团努力减少对储蓄型人身再保险保单的依赖，应会缓解收益率的压力。2022年上半年中再集团此类业务减少50.9%，至仅占人身再保险总保费的16.8%（2021年同期为31.8%）。 我们预计中再集团将继续整改其业务，并审慎制定增长目标。直保市场非车险领域的强劲增长，尤其是农业保险，支撑了境内财产保险及再保险的增长。同时，该集团还在中国扩大巨灾保险覆盖方面发挥着重要作用。国际市场的费率上涨也助力中再集团的国际扩张，尽管这部分业务可能伴随着与自然灾害和其他重大损失相关的承保波动性的上升。 截至2022年6月30日，中再集团境内财产再保险业务的综合成本率大致稳定在99.6%。该再保险集团收窄直保财产险承保亏损，综合成本率为103.0%（自2021年首六个月下降了7.3个百分点）。由于俄乌冲突和自然灾害事件，其境外财产险业务的综合成本率为96.5%，而2021年首六个月为 92.3%。俄乌冲突的不确定性可能导致承保利润率呈现波动。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级