穆迪：房地产销售回升的不确定性将令中国房地产开发商信用质量进一步承压

香港，2023年10月24日 — 中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 » 销售回升的不确定性将令受评开发商恢复财务状况的能力进一步蒙上阴影 » 国有开发商表现将优于整体市场，而民营开发商将进一步承压 穆迪投资者服务公司在新发表的一份报告中表示，继过去一两年信用质量有所恶化后，未来12-18个月疲弱的行业基本面将令中国开发商信用质量进一步承压。具体而言，房地产合约销售额回升的不确定性使受评开发商难以在同期将财务状况恢复至与之评级相称的水平。 穆迪副总裁/高级分析师陈晨表示：“我们认为，由于流动性更佳且融资渠道更为顺畅，中国国有开发商的表现可能会继续优于整体市场。另一方面，因财务资源有限且融资渠道受限，许多民营开发商将继续面临压力。” 出于对经济复苏缓慢、房地产市场前景疲弱以及开发商项目竣工和交付能力的担忧，穆迪于2023年9月将中国房地产行业展望从稳定调整为负面。我们预计未来12-18个月全国合约销售额将继续下滑。 得益于境内利率下降，受评发行人中，国有开发商 (多数为Baa评级) 的境内融资渠道将继续保持顺畅，且融资成本具有优势。顺畅的融资渠道，外加其所持规模较大的现金缓冲和更为强劲的合约销售表现，将有助于此类发行人保持充足的流动性来应对债务到期。另一方面，内部现金资源减少和融资渠道受限将继续给大多数民营开发商，特别是那些评级为B档及以下的民营开发商带来流动性压力。 受评开发商的收入和盈利能力仍将继续分化。预计Baa评级开发商的收入和利润率将更为稳定，而低评级同业的收入和利润率将显著下降。 与此同时，所有类型开发商的杠杆率 (以加权平均债务/EBITDA比率衡量) 相对于其评级水平而言都仍将偏高。Baa评级开发商的杠杆率将得益于适度的债务削减，但EBITDA的转弱将抵消相关正面影响。Ba和B评级开发商的杠杆率将上升，因为收入和利润率的下降将导致EBITDA加速下滑，其影响大于同期的债务削减。 * 此报告是于2023年10月24日发表的穆迪报告 Moody's – Uncertain recovery in property sales will further strain Chinese developers' credit quality的中文翻译本。 (中文为翻译稿，如有出入，以英文为准) 来源：穆迪投资者服务公司