中资美元债市4月回顾

4月份，中资美元债一级发行量为131.595亿美元（不含港澳台），相比2020年4月的COVID-19行情大幅增长113%、相比2019年4月则缩水40%（上图）。 计入港澳台发行人（台积电、长江和记），4月份一级发行量则为186.595亿美元（共41笔），因为仅有的2家港澳台发行人均为大体量deal（上图）。 莆田国投、上饶创投（SBLC）、中航汽车在4月份首发了美元计价债券。 除美元计价债券，中资发行人4月份还定价欧元、澳元、离岸人民币计价的离岸债券，但不在本文统计范围之内。 行业分布来看，城投/类城投、房地产、科技、金融 (银行保险/证券投行/租赁) 发行量分别为11.45亿、26.04亿、76.5亿、37亿美元，占比分别为6.1%、14%、41%、19.8%。 可以看到，城投和房地产板块发行量依然较少，而投资级的科技/金融/集团公司（北京控股及长江和记）占据主导地位。 分评级来看，无评级美元债发行量占比5.3%、高收益占比10.0%、投资级达到84.2%。 一级发行量不振与二级市场的动荡不无关系，而这“动荡”主要来自中国华融，贯穿月初至月底的整个4月，时间线如下： - 4月1日，华融公告延迟发布2020年业绩，公司称经营正常，华融美元债开始连日大幅下跌； - 香港休假（4月2日 - 6日）； - 4月7日，消息面无更新，华融曲线利差拓宽100bps； - 4月8日，媒体报道称“华融计划出售资产、避免债务重组”，华融美元债应声反弹； - 4月9日，投资者趁反弹削减华融敞口，华融美元债回吐涨幅，同日，标普将中国华融及其子公司列入负面观察； - 4月12日，消息称华融国际（华融美元债发行主体）将被保留、以保留境外融资渠道，但华融美元债继续走弱； - 4月13日消息面比较混乱，惠誉及穆迪将华融列入负面观察/下调复评，另有消息称，财政部考虑将华融股权转给中央汇金，此外，财新周刊主编在评论文章中公开提及华融破产的可能，华融曲线该日一度标低10 - 20pt，此后有所回调（部分受中央汇金相关消息提振）； - 4月14日，华融曲线继续断崖式下跌（下跌10 - 24pt），消息面无更新； - 4月15日，华融曲线日内继续下跌最多10 - 15pt，来到历史最低点（比如华融永续次级债跌至40水平），不过尾盘传出正面消息（公司计划按期兑付4月27日到期新币债）后，价格有所反弹； - 4月16日，多重利好消息袭来，华融曲线继续上涨：监管机构（银保监）首度发声称“几家AMC经营稳定、主要监管指标处于正常合理区间”，另，25亿元“18华融C1”本息已划转，另，媒体报道称监管已协调银行对华融“不抽贷”； - 4月19日，华融继续反弹（涨5 - 20pt）； - 4月20日，负面新闻传出，华融美元债走弱：外媒称监管正考虑华融的选项，其中包括离岸子公司的债务重组，但也有正面消息称新币债兑付资金已打入托管行账户； - 4月21日，华融开始透过其官微向市场发声，20日夜间，华融国际官微称其一季度扭亏为盈，另，外媒消息称成方汇达计划收购华融部分非盈利资产，账面价值超1000亿元，华融曲线在消息提振下走强； - 4月22日，消息面无更新，华融曲线小幅下跌； - 4月23日，无消息，华融曲线不变 - 小幅下跌； - 4月26日，华融25日公告无法于4月30日之前完成审计，强调目前经营稳定，另，华融公告，境内资产支持专项计划完成收益分配，华融曲线下跌3 - 5pt； - 4月27日，26日晚间惠誉将华融主体评级下调3级、永续债下调4级，维持负面观察，华融曲线跌2 - 8pt（虽然华融官方放出境内债和离岸新币债按期兑付的利好消息）； - 4月28日，27日晚间报道称华融国际在工行支持下兑付了27日到期的新币债，华融美元债一度上涨1 - 5pt，此后回吐涨幅，收涨1pt左右； - 4月29日，穆迪将华融下调1个子级，华融曲线波动不大，略微下跌； - 4月30日，华融曲线不变 - 略微下跌，华融官微盘后放出消息，称“不认同评级下调、已对未来到期债券兑付妥善安排”； - 中国大陆五一休假； - 截至5月7日上午，华融消息面无进一步更新。 华融曲线4月份走势如下图： 除华融外，蓝光发展4月底受传闻影响开始暴跌，其中，Languang 10.4 03/09/2023 已从4月22日的81跌至5月6日的48；更多二级市场波动，请参看每日《二级市场回顾》。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。