标普：受评中国车企能够承受欧盟加征电动汽车关税冲击

香港，2024年6月18日—欧盟计划从7月4日起对进口自中国的纯电动汽车加征临时关税，我们认为受评中国车企能够经受住这一冲击。这些车企对欧洲的纯电动汽车出口敞口较小，能够承受在现有10%关税基础上最高达38.1%的税率提升。 “加征关税恐将抑制中国对欧洲的纯电动汽车出口增长。2023年中国产纯电动汽车出口到欧洲的销量同比增长超30%，进口自中国的纯电动汽车占欧洲纯电动汽车总销量的20%以上，”标普全球评级信用分析师陈智豪表示。“不过2023年中国对欧洲的纯电动汽车出口量仅占中国汽车出口总量的不到10%，因此加征关税的总体影响有限。” 我们认为，加征关税将保护尚在起步阶段的欧洲纯电动汽车市场免受竞争强劲的中国进口汽车的冲击。与2024年5月美国宣布加征关税至100%的举动相比，欧盟此次行动相对更加克制。不同车企面临的临时加征关税税率不同（见附录），加征税率将自2024年7月4日起生效。 在受影响的车企中，特斯拉（BBB/稳定/--）对欧纯电动汽车出口敞口最大，原因是特斯拉以中国作为生产纯电动汽车的战略重心。我们估算2023年特斯拉出口至欧洲的中国产纯电动汽车约占其当年汽车总销量的10%。但特斯拉与欧盟单独协商的加征关税税率可能低于其他车企，理由是特斯拉从中国获得的政府补贴可能较少。 “我们预计，未来几年车企会将生产基地进一步分散至欧洲和东南亚地区以降低潜在的地缘政治因素影响，”陈智豪表示。 例如，比亚迪（未受评）已宣布计划在泰国、匈牙利和印度尼西亚设立电动汽车工厂以推动全球业务拓展。沃尔沃汽车（BB+/稳定/--）也开始将纯电动汽车生产地由中国转移至比利时以降低预期加征关税的影响。奇瑞汽车股份有限公司（未受评）也正在泰国设立工厂以供应本土和出口市场。 在受评中国车企中，浙江吉利控股集团有限公司（BBB-/负面/--）通过其战略投资企业极星汽车（Polestar Automotive Holding UK PLC，未受评）及其子公司沃尔沃汽车拥有较大的纯电动汽车出口敞口。但我们估算，敞口规模不足其2023年总销量的2%。 表1 我们预计，在产品向电动汽车转型之际，吉利控股的信用状况仍将因利润率挤压而承压。电动汽车规模效益的改善和电池成本降低或可帮助该公司在未来6-12个月内恢复盈利能力。但中国激烈的价格战给我们的预测增添了很大不确定性。 关税对北京汽车集团有限公司（北汽集团；BBB/稳定/--）和中国第一汽车集团有限公司（中国一汽；A/稳定/--）的影响可能微乎其微，因其2023年对欧洲出口的纯电动汽车规模有限。我们预计未来12个月这两家公司在中国生产的电动汽车将主要针对中国市场。 同时，如果中国将2.5升以上排量的油车的进口关税从15%提高到25%作为报复，那么自主品牌就有可能进一步扩大国内市场份额。我们估算2023年这部分车型占中国乘用车进口量的32%。进口乘用车占当年中国轻型车销售总量的3%。这一发展态势将利于受评中国车企自主品牌的增长。2024年前五个月，自主品牌的市场份额从2023年的51.8%升至56.0%。 此外，我们认为欧盟关税对于全球最大电池供应商宁德时代新能源科技股份有限公司（宁德时代；A-/稳定/--）而言是可控的。我们估算，搭载宁德时代电池而出口至欧洲的中国产纯电动汽车仅占2023年宁德时代低至中个位数百分比的电池销量。该公司可能在未来几年利用其德国工厂和即将建成的匈牙利大型工厂来实现欧洲电池生产的本土化。 附录 除现有的10%税率，关税因汽车生产商而异。特斯拉等部分车企仍在与欧洲委员会协商。其它车企已公布税率如下： - 比亚迪：17.4% - 吉利：20.0% - 上汽: 38.1% - 其它配合反补贴调查的中国纯电动汽车生产商：21.0% - 其它未配合调查的中国纯电动汽车生产商：38.1% 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级