标普：港铁公司拥有更强劲的现金流以支持增长

香港（标普全球评级）2024年3月11日——香港铁路有限公司 (MTR Corp. Ltd.，“港铁公司”) 可能拥有足够的财务杠杆来应对局部波动。2023年全年，该地铁运营商来自经常性业务的EBITDA达到156亿港元，为疫情爆发以来的最高水平。 这一强劲业绩反映了港铁公司香港运输业务的强劲复苏，并继续支持该公司的评级（AA+/稳定/A-1+）。标普预计该细分市场将在2024年做出更大的贡献，这是自所有新冠疫情限制取消以来的第一个全年运营年。利润丰厚的跨境运输的恢复将继续推动强劲的现金流入。该分部为EBITDA贡献了59.5亿港元，约为2018年81.7亿港元峰值的73%。 相比之下，标普认为车站商业和物业租赁领域将在较长时间内保持疲软。这反映了香港零售和商业活动面临的挑战，尽管有一些早期复苏的迹象。租金复归率（新租约的新租金水平）在2024年可能会保持为负值。2023年，香港车站亭的复归率为-6.9%，购物中心为-8.4%。 香港的新购物中心将推动港铁公司2024年的收入增长。新开业的 The Wai 和 The Southside 购物中心将占公司总楼面面积的额外30%。2023年物业租赁及管理收入达50.8亿港元，较上年增长6.3%。 按现行利率计算，港铁公司的借贷成本可能会在2024年攀升，这一增长将影响该公司的财务指标。2023年的借贷成本为11.4亿港元，平均借贷利率为3.5%，高于去年同期的2.5%。 由于近几个季度市场情绪疲弱，港铁公司房地产开发业务的前景仍不明朗。2023年第四季度，香港私人住宅价格已较2021年的峰值下跌超过20%。港铁公司的项目和土地开发可能会进一步推迟。 至少在未来两到三年内，由于铁路扩建和规划线路的新项目，资本支出也可能大幅增加。这些项目可能会对公司的杠杆率造成压力。 标普预计港铁公司2024年的运营资金（FFO）与债务比率可能在23%左右，接近标普降低独立信用状况（SACP）的阈值水平。该比率取决于公司的资本支出计划和房地产开发收到的现金。鉴于政府对港铁公司的支持程度，SACP的任何变更都不会影响发行人的最终评级。 鉴于房地产开发收益下降导致总债务高于标普预期，标普预计该公司2023年的FFO与债务比率将低于标普的预期。 * 本报告不构成评级行动。 * 本文为中文节译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：MTR Corp. Has Stronger Cash Flows To Support Growth (March 11, 2024) ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。