标普：远东宏信“BBB-/A-3”评级获确认；展望稳定

- 远东宏信有限公司（远东宏信）未来两年有望维持其增厚的资本缓冲、良好的资产质量以及较同业更加稳定的盈利水平。 - 设备经营性租赁业务的风险，仍将使这家香港融资租赁公司的损失吸收能力和整体风险状况承压。但我们预计未来两年该影响可控。 - 我们确认远东宏信“BBB-”的长期主体信用评级和“A-3”的短期主体信用评级，并确认该公司优先无抵押债务“BBB-”的长期债项评级和“A-3”的短期债项评级。 - 长期主体信用评级的稳定展望反映，我们预计未来24个月远东宏信的信用状况将保持稳定。 香港，2024年10月17日—标普全球评级16日宣布，确认远东宏信“BBB-”的长期主体信用评级和“A-3”的短期主体信用评级，长期评级的展望为稳定。我们同时确认该公司所发行优先无抵押债务“BBB-”的长期债项评级和“A-3”的短期债项评级。 我们认为，未来两年远东宏信有望维持其增厚的资本水平。2024年6月末，该公司风险调整后资本（RAC）比率从上年同期的7.7%改善至8.2%。我们认为远东宏信能够维持改善后的比率，这是因为该公司融资租赁应收款的增长可能将慢于我们先前的预测。 我们预计远东宏信融资租赁资产将呈现低至中单位数的较低增速，经营性租赁业务的扩张也将有所放缓。与此同时，来自产业运营业务的较高利润贡献以及适度的信用损失拨备，也都有利于内生性资本的积累。 我们认为，远东宏信设备经营性租赁子公司宏信建设发展有限公司（宏信建发）的风险高于其融资租赁主业的风险。宏信建发的风险使集团损失吸收能力承压，因此我们继续将远东宏信的资本与收益评为稍弱。 我们认为宏信建发债务杠杆较高，且高度依赖短期债务。中国设备运营服务市场高度分散，宏信建发在其中份额较低。因此，宏信建发的扩张虽然有利于集团收入多元化，却对远东宏信的整体风险状况有着负面影响。 不过我们认为，未来两年宏信建发的风险可控。这是因为我们在基准情景下预计，未来两年宏信建发相对于远东宏信将保持适度规模，其资产增速将会较低，与远东宏信融资租赁资产的增速相当。 我们认为，远东宏信未来两年有望保持该公司在中国融资租赁市场的强劲地位。该公司超过18,000家的庞大存量客户群体是一个关键资源，将会继续支持其业务的稳定性。 远东宏信2024年上半年业务略有收缩，但未来几年其融资租赁资产有望保持增长，只是增速较慢。中国温和的经济增长速度和境内租赁行业加剧的竞争，将对该公司租赁资产的增长起到限制作用。 未来两年远东宏信有望保持其相较头部银行系金融租赁公司的竞争优势。在中国的低利率环境下，行业范围内的净息差压力和盈利压力可能将持续存在。 我们认为远东宏信相较同业可以更好地应对这些压力。其综合服务战略可以帮助提升客户粘性和维持议价能力。该公司计划利用其所有可用资源为现有客户提供一站式服务，包括其产业运营业务、海外扩张经验、不良资产管理子公司和私募股权投资等。 远东宏信在产业运营（包括宏信建发）方面的扩展对其盈利也有支撑。普惠金融业务收益水平高于传统融资租赁业务，在该领域的温和扩张也有利于缓和净息差的压力。截至2024年6月末，惠普金融占远东宏信融资租赁资产的5.2%。 我们预计远东宏信将保持稳定的资产质量和较厚的拨备缓冲。该公司业务审批谨慎，并且更加侧重于发达地区和优质客户。过去一年其资产久期进一步缩短。 远东宏信压降了其在较高风险的公用事业板块的敞口，从2022年末的50%左右降至2024年6月末的35%。该板块客户主要是地方国有企业，部分地方政府对下属国企的支持能力有所承压。 稳定展望反映，我们认为未来两年远东宏信将保持强劲的业务状况，以及优于境内头部同业的盈利能力和竞争优势。我们认为该公司的资产质量将保持稳定并将继续好于行业平均水平。未来两年该公司的资本缓冲也有可能保持在良好水平。 如果我们预计以下情况发生，我们可能会下调远东宏信评级： - 宏信建发资产规模相对于集团显著扩大，或其财务杠杆显著增加，使集团容纳其增量风险的能力存疑。这可能体现在集团RAC比率下降至接近5%的水平； - 远东宏信的净核销率、新增信用损失拨备、不良资产率等信用风险指标大幅削弱至与行业平均相当的水平；或 - 该公司盈利能力下降，不再优于境内头部同业。 如果远东宏信资本状况显著改善，我们预测其RAC比率将持续显著高于10%，同时该公司盈利能力保持韧性、资产质量继续优于同业，那么我们可能将上调评级。我们认为未来两年这种情况出现的可能性不大。 相关研究 - 远东宏信拟派发特别股息不会弱化其信用指标，2024年5月2日 - 远东宏信将保持稳固的盈利能力，2024年3月14日 - 远东宏信“BBB-/A-3”评级获确认；展望稳定，2023年9月28日 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级