标普：TLAC规则之下，政府对大行支持力度不减

香港，2020年10月21日—标普全球评级10月15日表示，中国政府2020年9月30日公布的《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法（征求意见稿）》（下称《办法》）不会导致系统重要性银行在需要时及时获得政府支持的可能性下降。该框架与我们之前的预期（详见2020年8月25日发布的《中国四大行如何应对6万亿总损失吸收能力差距？》）基本一致。 我们预计，中国四大行——中国工商银行股份有限公司；中国建设银行股份有限公司；中国农业银行股份有限公司；中国银行股份有限公司——在维持当前资本充足率的前提下，距离达到截至2024年末的全球系统重要性银行（G-SIBs）总损失吸收能力（TLAC）标准仍有共计约人民币6万亿元缺口。此估算基于我们假设四大行的风险加权资产增速将处在高个位数至低双位数区间（high-single-digit to low-teens），且银行不再额外发行资本工具融资。 鉴于四大行扮演的重要角色，以及中国政府对银行系统一直以来秉持的高度支持的态度和持有的较大规模的银行系统资产，我们预计中国政府将在银行处置制度框架中保留一定的灵活空间，以便银行能够提前获得救助。金融稳定理事会（Financial Stability Board）在指引中明确规定“违反TLAC要求将受到与违反监管资本要求同等的处置”，但上述《办法》中并未明确相关惩罚措施。 根据金融稳定理事会对新兴市场经济体的全球系统重要性银行要求，中国的全球系统重要性银行须在2025年1月1日前使TLAC达到风险加权资产的16%；2028年1月1日前达到18%。此外，四大行还将受到公司治理、内部控制、总损失吸收能力规划方面的监督。 上述《办法》明确了银行合格外部总损失吸收能力非资本债务工具（下称“TLAC工具”）的触发事件为无法生存触发事件（point of nonviability）。根据《办法》，此类TLAC工具的损失吸收顺序排在二级资本工具之后。虽然该类工具可为其他高级债务提供缓冲，但其触发事件与二级资本工具的触发事件相同。此为中国版TLAC工具不同于全球规则的一大特点。 在银行恢复机制中，无法生存触发事件相比银行处置计划可能处于更早期阶段。上述《办法》提出，在无法生存触发事件发生后，二级资本工具将先于TLAC工具进行减记或转股。在无法生存触发事件发生后，我们可能把TLAC工具的债项评级下调至“D”（违约）。 基于上述《办法》，我们对TLAC工具的评级调整预期将与对四大行的二级资本工具的评级处理类似。此外，我们可能将认定此类工具不具备权益属性。我们的评级调整将以发行主体的信用评级为基准，因为我们预计中国政府将优先采取措施避免此类政府关联实体（government-related entities）陷入困境，例如发生无法生存触发事件；之后，我们将考虑工具的后偿风险以及减记或转股风险。相比之下，我们对其他国家/地区银行发行的TLAC工具的评级，若该工具不以无法生存触发事件作为触发事件，则评级调整通常只考虑其后偿风险。 以下因素使我们认为四大行为政府关联实体且将获得政府优先采取的支持措施： - 我们认为，四大行为政府关联实体； - 政府是其主要股东； - 四大行具有高度系统重要性； - 我们认为，按全球标准，中国政府对四大行秉持高度支持态度并施以较大影响。 我们对此类TLAC工具的评估将视《办法》的最终版本以及发行工具的条款和条件而定。 上述《办法》仅适用于全球系统重要性银行，因此我们预计除四大行以外的中国其他银行将不会发行此类TLAC工具。 其他要点 33%最低债务工具占比。与金融稳定理事会的期望不同，上述《办法》未明确TLAC工具中是否最低须有33%为债务形式的工具。我们认为这将使中国四大行可通过发行各级资本工具来持续满足监管要求，同时保持相对较快的放贷速度。 TLAC工具。中国监管当局通过此概念进一步明确了超额贷款损失准备的处理。目前，超额贷款损失准备在中国四大行二级资本中占比较大。相比之下，金融稳定理事会的指引规定所有合格TLAC资本工具必须满足特定标准（例如：非净额结算，最短剩余期限在一年以上，投资者无权要求提前赎回）。 交叉互持规则过渡期更长。全球系统重要性银行交叉互持TLAC工具规则将从2030年起生效，晚于TLAC标准执行起始日期五年。我们认为这留给了中国四大行更大的喘息空间，有更长的时间应对规模庞大的TLAC工具发行需求。截至2020年6月，四大行在中国银行业市场中占比36%（按总资产计）；国内银行持有的境内未到期债券占比高达48%，因此在境内资本市场中扮演重要角色。我们预计其他银行及其表外理财产品也将成为TLAC工具的投资方。此外，我们预计部分TLAC工具将在境外发行，但也将取决于监管审批和国际投资者的兴趣。 存款保险基金。存款保险基金规模仍属较小，截至2018年仅有821亿元人民币。因此，四大行仍需通过发行合格资本工具来满足大部分的TLAC资本要求。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级