穆迪上调浙能集团的评级；展望稳定

香港、2021年7月2日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将浙江省能源集团有限公司（浙能集团）的发行人评级从A2上调至A1，并维持其baa2的基础信用评估（BCA）。 与此同时，穆迪将浙能集团中期票据（MTN）计划的发行实体浙江能源国际有限公司的有支持高级无抵押债务评级从（P）A3上调至（P）A2。 评级展望仍为稳定。 穆迪副总裁/高级分析师潘凯颐表示：“评级上调反映了浙能集团作为唯一的省级能源平台对浙江省政府具有较高的战略重要性，并在省内能源行业处于主导地位。” “我们预计浙能集团与省政府的关联性及对后者的重要性将会加强，原因是该公司是落实浙江省‘十四五’规划能源发展的主要平台。”潘凯颐补充称。 评级理据 浙能集团A1的发行人评级主要包含其baa2的BCA以及4个子级的提升，提升依据是穆迪认为必要时浙能集团获得浙江省政府乃至中国政府支持的可能性高，并且其与政府的依存度高。 该支持评估反映了浙能集团在当地发电、天然气供应和石油行业的战略职能。上述行业具有商业性质，但与浙江省政府的公共政策目标密切相关。支持评估也反映了浙能集团由浙江省政府全资所有，并获得省政府的支持。 政府在最新“十四五”规划中指定浙能集团为落实浙江省可再生电力发展的核心省级国有企业。因此，穆迪预计浙能集团对浙江省政府乃至中央政府的战略重要性将会加强，从而支持4个子级的评级提升。 浙能集团baa2的BCA主要反映了该公司在当地电力、天然气和石油行业的主导地位及其多元化的能源资产组合。但是，浙能集团的个体信用状况受到以下因素的制约：中国发电和天然气运营的监管机制在发展之中；根据政府应对浙江省碳转型的政策要求，该公司有庞大的资本支出计划和投资，将可能导致浙能集团的财务指标承压。 具体来看，穆迪预计2021-2023年浙能集团的运营资金/债务比率将为15.8%-16.3%。这些指标考虑了穆迪预计该公司每年增加后的资本支出约为人民币190-210亿元，而前几年是人民币160-180亿元。 中期票据计划（P）A2的评级较浙能集团A1的发行人评级低一个子级，反映了浙能集团未提供直接担保的情况下，维好协议结构下债券投资者的受偿优先顺序处于劣势。 在环境、社会和治理（ESG）因素方面，穆迪考虑了浙能集团火电业务的碳转型风险上升，因为其大部分装机容量为火电。与行业平均水平相比，浙能集团的火电机组效率较高，一定程度上缓解了上述风险。长期来看，公司提高清洁能源发电比例的战略将进一步降低其碳转型风险。 浙能集团的电力和天然气项目的建设和运营在员工健康与安全方面也面临一定的社会风险。缓解该风险的因素是浙能集团的发电和天然气供应业务有稳固的运营记录，过去10年没有发生重大工伤事故。 在治理方面，穆迪考虑了浙能集团的财务政策，其特点是资本支出计划规模较大。但浙能集团是省政府全资所有的骨干国企，受到浙江省国有资产监督管理委员会（国资委）的密切监督和指导，从而缓解了上述风险。穆迪预计该公司的财务杠杆率将维持在支持其稳定信用质量的合理水平。 可引起评级上调或下调的因素 稳定的评级展望反映了中国主权评级的稳定展望；穆迪预计未来12-18个月浙能集团将维持目前的信用状况与财务指标；中国电力和天然气行业的监管框架变化仍将基本可控；鉴于该公司是具有系统重要性的核心国企，因此浙江省政府乃至最终中央政府的支持不大可能发生变化。 若发生以下情况，穆迪可能会上调浙能集团的BCA：监管框架显著改善，或该公司改善其财务状况，运营资金/利息覆盖率持续高于6.0倍，运营资金/债务比率持续高于22%。 若发生以下情况，则浙能集团的评级可能下调：浙能集团获得支持的可能性下降或其BCA大幅削弱，或两者同时发生。 若发生以下情况，浙能集团的BCA可能会下调：该公司采取更激进的债务融资资本支出，或监管环境的不利变化大幅削弱公司的信用质量。 下调BCA考虑的信用指标包括调整后运营资金/利息覆盖率持续低于4.0倍，运营资金/债务比率持续低于15%。 上述评级所采用的主要评级方法是2017年5月发表的《未受监管的公用事业和电力公司》以及2020年2月发表的《政府相关发行人》。 浙江省能源集团有限公司（浙能集团）成立于2001年，主要在浙江省从事发电、天然气输配和煤炭交易。该公司是浙江省最大的电力生产商，主要从事燃煤发电。截至2020年底，浙能集团的总装机容量为36.6吉瓦。 浙能集团也是省级天然气管道的唯一运营商。截至2020年底，这些管道的总长度为2,062公里。除中游分销外，该公司还在26个城市开展下游城市天然气业务。 浙能集团由浙江省国有资产监督管理委员会（国资委）和浙江省财务开发有限责任公司分别持股90%和10%，后者归浙江省政府所有。浙能集团是当地国资委唯一的能源投资平台。 来源：穆迪投资者服务公司