重庆能源集团破产阴影下，重庆南岸城建3年期美元债定价5%，规模2.6亿美元

重庆南岸城建周四（4月28日）定价Reg S、3年期、2.6亿美元、高级无抵押债券 CQNanAn 4.98 05/06/2025，初始价5.0%区域，最终指导价5.0% (#)，发行价5.0% / 99.945。 债券将由重庆南岸城建直接发行，预期发行评级BBB（惠誉），募集资金用于再融资集团2022年6月到期的离岸债务。SereS的资料显示，重庆南岸城建有一笔3亿美元债券 CQNanAn 5.88 06/18/2022 将于6月到期。 此前（4月11日），重庆市能源投资集团有限公司（“重庆能源集团”）及下属15家子公司分别向重庆市第五中级人民法院申请破产重整。重庆能源集团美元债 CQEnergy 5.625 03/18/2022 已于2021年11月完成提前赎回，但其他重庆名字（比如重庆南岸城建/重庆国际物流）受该新闻影响次日（4月12日）长端标低2 - 3pt但成交不多，下跌后也看到抄底兴趣。 以重庆南岸城建存量债 CQNanAn 4.56 06/10/2026 为例，其4月1日报96.75、4月11日报96.08，此后呈下跌态势，当前 bid 在 indic 94 / 6.24%（剩余期限4.12年）。 对于重庆能源集团的破产，标普在4月15日表示，事件凸显中国地方政府对于其国有企业的支持越来越具有选择性，这与中央政府改革商业领域国有企业并敦促国企利用市场机制化解债务的意图是一致的。标普认为政府的关注点在于降低市场影响；可能考虑到重庆能源集团的竞争力较弱、且所在行业不符合政策目标，因此政府允许其破产。重庆能源是商业类国企，此前从事采煤业务，属于不符合中央政策目标的供应过剩行业。 标普认为，重庆市政府已启动补救措施，以解决重庆能源集团2021年3月违约后的债务问题，但相比重庆能源集团非常高的债务负担，这些支持可谓杯水车薪。上述措施包括设立资金池为发行人提供流动性、将重庆能源持有的土地使用权从工业用途转变为商业用途、以及给与税收减免。在申请破产前，重庆能源已偿还所有境内和境外债券，甚至提前偿还部分债券。重庆能源仍决定申请破产，以便为重组赢取空间。在采取违约后补救措施后，重庆市已将该事件的市场影响最小化，对其他重庆国企融资的影响有限：河南永煤集团违约后，该省城投的平均利差上升了30个基点；青海省投资集团有限公司违约后，相关城投的利差上升了50个基点；相比之下，重庆能源违约后，重庆市城投的利差大致保持稳定。 标普表示：“我们认为该破产对于重庆市政府信用状况的影响为中性。” 标普并未向重庆南岸城建或其美元债券授予评级。 惠誉的资料显示，重庆南岸城建是重庆市南岸区主要的城市发展平台，被指定为重庆市中心城区之一南岸区的重点开发企业，主要从事土地一级开发、棚户区改造等城市基础设施建设项目，包括大量土建项目。重庆南岸城建是重庆市的功能性旗舰政府相关企业之一；截至2021年3月，重庆南岸城建资产总规模为682亿元人民币。 申万宏源香港 (B&D)、信银投资担任本次发行的联席全球协调人、联席牵头经办人及联席账簿管理人，东兴证券 (香港)、兴业银行香港分行、中信里昂证券、海通国际、浦发银行香港分行、中国银河国际担任联席牵头经办人及联席账簿管理人。 信银投资在最后阶段从联席账簿管理人升入联席全球协调人，中国银行、交银国际、交通银行在最后阶段移出承销团（IPG宣布时作为联席账簿管理人）。 发行人法律顾问是 King & Wood Mallesons（英国法）、SGLA Law Firm（中国法），承销商法律顾问是 Linklaters（英国法）以及 Grandall Law Firm (Chongqing)（中国法）。 条款概要如下： 发行人: 重庆市南岸区城市建设发展（集团）有限公司（Chongqing Nan’an Urban Construction & Development (Group) Co., Ltd.，“重庆南岸城建”） 发行人评级: BBB Stable（惠誉） 预期发行评级: BBB（惠誉） 发行格式: Regulation S Only (Category 1) 发行类型: 固定利息、高级无抵押债券 规模: 2.6亿美元 期限: 3年 发行价格: 99.945 发行收益率: 5.000% 票面利率: 4.980%, S/A, 30/360 定价日: 2022年4月28日 交割日: 2022年5月6日 (T+5) 到期日: 2025年5月6日 募集资金用途: 再融资集团2022年6月到期的离岸债务 控制权变动回售: Put 101% 最小面值/增量: US$200,000 / US$1,000 上市: 新交所 清算系统: Euroclear & Clearstream 适用法律: 英国法 联席全球协调人、联席牵头经办人及联席账簿管理人: 申万宏源香港 (B&D)、信银投资 联席牵头经办人及联席账簿管理人: 东兴证券 (香港)、兴业银行香港分行、中信里昂证券、海通国际、浦发银行香港分行、中国银河国际 ISIN: XS2451515279 TOE: 11:58 PM 香港时间 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。