穆迪维持深业集团的Baa1评级；展望稳定（完整评级公告）

香港、2023年7月10日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已维持深业集团有限公司Baa1的发行人评级和ba1的基础信用评估(BCA)。评级展望仍为稳定。 穆迪分析师周易玮表示：“维持评级反映我们预计未来12-18个月深业集团将在深圳保持稳固的业务运营，房地产销售和经常性收入均有所增长。我们还预计公司将维持顺畅的融资渠道并谨慎地管理其债务杠杆水平，以应对其片区开发项目的庞大投资所带来的资金需求和财务风险。” “与此同时，我们预计深业集团将继续获得高水平的政府支持，体现为其评级因此获3个子级的提升。”周易玮补充称。 评级理据 深业集团Baa1的发行人评级反映了其ba1的基础信用评估(BCA)，也反映了穆迪认为必要时该公司获得深圳市政府乃至最终中国政府(A1/稳定)特殊支持的可能性为高，并且公司与两级政府的依存度为高。这为该公司的最终评级带来在BCA基础上3个子级的提升。 深业集团ba1的BCA反映了其强劲的市场地位，在深圳的优质土地储备，投资物业和收费公路业务组合带来的稳定经常性收入，以及凭借国企背景的顺畅融资渠道。 该BCA也考虑了深业集团面临房地产开发业务和经济周期的影响，且未来3-5年大型片区开发项目投资的相关融资需求较大，导致杠杆水平较高。 公司获得特殊支持的可能性为高，这反映了：(1)深业集团由深圳市国有资产监督管理委员会(国资委)100%控股且受其密切监督；(2)其对深圳具有高度战略重要性，在片区开发方面承担明确的政策职能，并且是该市提供健康养老和托育服务的领先平台;(3)若深业集团违约，将对深圳市政府造成重大声誉风险，因为深业集团是深圳市政府旗下大型国企之一；(4)公司具有获政府强有力支持的历史。 穆迪预计深业集团仍将是深圳片区开发的重要平台，因此公司能够在深圳获得优质土地储备并支持其房地产销售。 虽然近年来深业集团已将业务扩展到其他地区，但与商业类房地产开发商不同的是，深业集团在深圳承担着政策职能，因此穆迪预计深圳仍将是公司的核心房地产市场。 穆迪预计未来1-2年深业集团的年合约销售额将从2022年的人民币216亿元增至人民币280亿元左右。原因是公司的项目储备不断增长，且深圳的房地产需求坚挺。 但是深业集团片区开发项目的融资需求持续庞大，会对公司的财务指标构成压力。穆迪预计未来1-2年深业集团的调整后债务/资本比率将维持在60%左右。截至2022年底，该比率分别从2021年底和2020年底的58%和48%升至61%。此外，2022年其EBIT/利息覆盖率从2020年和2021年的5.8倍降至4.6倍后，未来1-2年将降至4.3倍-4.4倍的区间。 穆迪预计深业集团会采取谨慎的投资管理策略，而深圳市国资委将密切监督深业集团的财务实力，这在一定程度上缓解了上述忧虑。深圳市政府也可能为深业集团的战略项目提供资金，从而降低公司的债务融资需求。 此外，深业集团的租赁和收费公路业务将为公司的运营和偿债提供一定的稳定现金流。穆迪预计未来12-18个月其租赁和收费公路的收入/利息比率将保持在1.0倍以上。 由于片区开发项目的资金需求较大，因此深业集团的流动性不足。尽管如此，该公司的流动性风险较低，原因是公司与深圳市政府的联系密切，且在深圳承担政策职能，因此在境内外银行和资本市场有顺畅的融资渠道。 治理因素方面，深业集团Baa1的发行人评级考虑了其最终由深圳市政府所有。同时，深业集团的财务政策、投资策略和风险管理受深圳市国资委密切监管和监督。此外，其旗舰子公司深圳控股有限公司是香港联交所上市公司，其业务和财务状况向公众披露。 可引起评级上调或下调的因素 深业集团的稳定评级展望反映穆迪预计：(1)未来12-18个月公司BCA仍将与目前水平相符；(2)公司将获得深圳市政府的持续支持。 若发生下列情况，穆迪可能考虑上调其评级：1)深业集团获政府支持的可能性增强，或(2)深业集团的BCA改善。 若公司成功执行其业务计划，且财务状况得以增强，则穆迪可能上调深业集团的BCA。上调BCA考虑的信用指标包括调整后债务/资本比率下降且持续低于45%-50%，EBIT/利息覆盖率上升且持续高于5.0倍，租金及收费公路收入/利息比率持续高于1.5倍。 如果发生以下情况，深业集团的评级可能会被下调：(1)该公司获得政府支持的可能性下降；或(2)该公司的BCA转弱。 若公司业务或财务状况大幅恶化，或公司采取更为激进的扩张战略，则深业集团的BCA有可能下调。下调BCA考虑的信用指标包括：调整后债务/资本比率上升且持续高于60%，EBIT/利息覆盖率下降且持续低于3.5倍-3.75倍，或租金及收费公路收入/利息比率下降且持续低于1.0倍。 如果深业集团的政策职能有任何减弱的迹象，例如其商业类业务或深圳以外的投资大幅增加，穆迪也将重新评估公司获得的政府支持。 上述评级所采用的主要评级方法为2022年10月发表的《住宅建筑与房地产开发业》和2020年2月发表的《政府相关发行人评级方法》。 深业集团于1983年成立，由深圳市国资委直接全资控股。公司主要在深圳从事房地产开发、租赁和物业管理服务。自2007年起，公司实施扩张并进入深圳的片区开发项目。该公司也从事包括收费公路管理、高科技农业等其他业务，同时也是深圳市健康养老和托育服务的领先平台。 深圳控股有限公司在香港联交所上市，是深业集团持股56.9%的子公司，经营深业集团大部分的商业性房地产开发和物业管理业务。 来源：穆迪投资者服务公司