穆迪将银川通联的评级下调至Ba2；展望调整为负面
香港、2022年9月16日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。
穆迪投资者服务公司已将银川通联资本投资运营有限公司 (银川通联) 的公司家族评级从Ba1下调至Ba2。
穆迪亦将评级展望从稳定调整为负面。
穆迪副总裁/高级分析师张兴昀表示：“评级下调反映该公司在未来12个月内有大量债务到期，但融资渠道受限，且政府现金付款的过往记录有所削弱。因此，银川通联的整体信用状况与Ba2评级的城投同业更为一致。”
“负面展望反映了未来12个月地区融资环境，以及该公司能否加强融资渠道存在不确定性。”负责银川通联的主分析师张兴昀补充称。
评级理据
评级下调反映中国西北地区城投公司的信用环境有所收紧。2022年银川通联的融资渠道继续受限。2022年前8个月，银川通联仅发行了一笔由担保公司提供增信的境内债券。2022年上半年，该公司融资活动继续呈净资金流出，公司现金结余也从2021年底的人民币8.9亿元进一步下降至2022年6月底的人民币4.35亿元。
与此同时，银川通联来自政府的现金付款金额也有所下降。鉴于宏观经济形势具挑战性，穆迪预计未来12个月来自政府的现金付款金额并不会显著增加。银川通联获得来自银川市政府的现金付款，形式包括运营补贴、资本金注入、专项资金划拨以及政府回购基建项目。2021年银川通联共获得人民币11亿元左右的政府现金支持，而2018年其获得的政府现金支持约人民币26亿元。
不过，鉴于银川通联是银川最大的市属国有企业 (国企)，为该市提供必不可少的公共服务并开发公共基础设施项目，穆迪认为银川市政府将动员资源支持该公司的流动性需求。银川通联的公司家族评级反映了穆迪预期银川市政府有充足资源可以调用，这支持该公司评级处于Ba水平。
负面展望考虑了即使银川市政府监督并帮助推动银川通联的再融资计划，银川通联针对未来12个月内到期债务的再融资计划的执行能力仍存在不确定性。潜在的政府支持措施包括政府注入国有资产、推动与金融机构的协调，以及政府设立应急基金提供流动性支持等。
不过，因信用市场收紧且市场对该地区信用的信心较弱，上述措施能否充分提升银川通联通过长期银行贷款或债券为到期债务实施再融资的能力存在不确定性。穆迪测算未来12个月银川通联约有人民币63亿元的债券到期或可回售，其中包括将于2023年6月到期的3亿美元票据。
银川通联Ba2的评级基于：银川市政府的支持能力分数baa1；穆迪对公司影响银川市政府支持意愿的特征的评估产生4个子级的向下调整。
穆迪对银川市政府支持能力分数的评估反映了银川市作为中国 (A1/稳定) 西部风险中等省份宁夏回族自治区首府的地位，以及该市财政状况较好、或有负债较低，但经济基本面较弱，包括与更为发达地区的省会城市相比，其经济规模较小。
Ba2评级也反映了银川市政府支持银川通联的意愿，原因是该公司由银川市政府全资所有，也是银川市最大的市属国企，在银川市提供包括燃气供应和公共交通等基本公共服务。
不过，其评级较银川市政府的支持能力分数有4个子级的向下调整，反映银川通联的融资渠道和政府现金付款的过往记录较弱；商业类业务敞口及或有风险中等。
银川通联的评级也考虑了以下环境、社会和治理 (ESG) 因素。
该公司面临较高的社会风险，原因是公司通过在银川市建设公共基础设施来执行其公共政策职能。人口结构的变化、公众的认知和社会优先任务决定了银川通联的发展目标，并最终影响银川市政府支持该公司的意愿。
公司治理方面，作为承担公共政策职能的国有实体，银川通联接受银川市政府的监督，因此需要满足若干报告要求。
可引起评级上调或下调的因素
如果出现以下情形，穆迪可能下调该公司的评级：(1) 中国主权评级下调，或市政银川市政府的支持能力分数减弱，后者可能是由于银川市经济或财政状况大幅削弱，或协调提供及时支持的能力显著下降；(2) 中国政府的政策发生变化，导致地方政府不得向城投公司提供财务支持，或者 (3) 公司的特征变化削弱银川市政府的支持意愿，例如：
- 公司融资渠道进一步恶化；
- 作为银川市最大和占主导地位的公共服务提供方的地位下降；
- 公司核心业务发生重大变化，包括商业类活动大幅扩张，招致重大亏损或以影响公共服务为代价；
- 债务和杠杆率迅速上升，同时政府付款未相应增长，导致公司依赖于高成本融资，包括通过非标渠道举债，或
- 贷款、担保或其他外部信贷敞口较现有水平大幅增加。
鉴于展望为负面，评级上调的可能性不大。但是，如果银川通联加强其融资渠道和流动性，穆迪可能会将其评级展望调整为稳定。例如公司以合理成本在债券市场募集资金，且债券期限较长。
上述评级所采用的主要评级方法为2022年4月发布的《中国城投公司评级方法》。
银川通联资本投资运营有限公司成立于2008年，由银川市政府全资所有。该公司是银川市最大的国有实体，在当地从事多项业务，包括市政基建项目建设、公共交通和燃气供应。
来源：穆迪投资者服务公司