惠誉授予浙江交投集团'A+' 的首次发行人主体评级，展望稳定

Fitch Ratings - Hong Kong/Shanghai - 05 Jul 2021: 本文章英文原文最初于2021年7月4日发布于：Fitch Assigns Zhejiang Communications Investment Group's First-Time 'A+' IDR; Outlook Stable 惠誉评级已授予浙江省交通投资集团有限公司（Zhejiang Communications Investment Group Company Limited，“浙江交投集团”）'A+'的长期外币及本币发行人主体评级，展望稳定。 浙江交投集团是中国浙江省的旗舰交通基础设施投资、建设和运营商。截至2020年末，集团已投资建设了浙江省67%的高速公路，并参与投资建成了72%的铁路。除主营业务外，集团还涉足运输技术、供应链、资源开发、信息技术、产业金融等其他交通关联业务和辅助业务。 关键评级驱动因素 法律地位、政府持股和控制程度为“很强”：浙江省人民政府国有资产监督管理委员会（浙江省国资委）持有浙江交投集团90%的股权，另外10%由浙江省财政厅持有。集团的经营、投融资活动由浙江省政府全权控制，省政府还负责集团的管理层任命，批准集团所有重大事项，包括战略性并购、长期发展规划、重大资本支出和融资计划等。 政府支持记录及预期支持力度为“强” ：浙江省政府一直为浙江交投集团提供有力支持。惠誉预计，浙江省政府未来五年将为省级主导新开工高速公路项目提供2,500万元-3,500万元人民币/公里的投资补助，并为铁路建设提供不低于100亿元人民币的流动性支持。省政府还以车购税补助、股权转让和发行专项债券等其他方式为集团助力。 违约带来的社会政治影响为“强”：浙江交投集团旗下拥有多家控股子公司，这些公司在浙江省交通基础设施的发展中发挥重大作用。集团若违约将直接影响这些子公司的业务运营。 鉴于集团是浙江省唯一一家铁路投资商和运营商，若违约亦将对浙江省政府产生重大政治影响。 违约带来的融资影响为“很强”：按资产规模、净利润和资本支出计算，浙江交投集团是浙江省最大的政府相关企业，营收在全国各省级交通投资集团中名列榜首。集团多次在国内债券市场发行债券，若违约将令其他当地政府相关企业的融资成本高企，故浙江省政府避免集团违约的意愿“非常强烈”。 出色业绩抵消资本支出及债务影响：尽管定价空间有限，但对其服务的需求强劲，因此，惠誉评定浙江交投集团的营收稳定性和经营风险均为“中等”。由于在关键领域居于领先地位，集团可以实现对成本的控制。 惠誉预期，浙江交投集团业绩的改善将减轻资本支出和债务攀升的影响。至2025年的净杠杆率或将达到7.7倍（净债务/EBITDA）。不过，集团的现金余额和充足的承诺额度应能缓冲流动性风险。 评级推导摘要 惠誉基于其《政府相关企业评级标准》授予浙江交投集团评级，反映了浙江省政府对集团的控制程度及支持力度较强。评级还考量了浙江交投集团作为一家龙头交通基础设施开发商对所在区域所具有的重要性。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： 惠誉正面确认浙江省政府信用状况的内部评估结果。 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： - 违约的社会政治和融资影响及支持力度趋弱，或政府稀释在集团中的持股。 - 浙江省政府财政表现走弱或债务增加，导致其信用状况恶化。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 ESG信用相关度（如有）评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级