标普：微众银行“BBB+”评级获确认；展望稳定

- 微众银行具备卓越的盈利能力和强大的信用风险管理，与腾讯的关联亦令其受益。然而，监管环境正在演变。 - 2021年10月28日，我们确认微众银行的长期和短期主体信用评级分别为“BBB+”和“A-2”。 - 稳定展望反映出，我们预计未来两年内微众银行能够保持其在中国互联网无抵押消费贷领域的领先地位，资产质量优于国内多数银行，并保持对腾讯的战略重要性。 香港，2021年10月29日—标普全球评级10月28日宣布，确认深圳前海微众银行股份有限公司（微众银行）的“BBB+”长期主体信用评级。展望稳定。同时，我们确认该行的“A-2”短期主体信用评级。 微众银行可能保持与腾讯控股有限公司（腾讯；A+/稳定/--）的紧密联系；腾讯是该行的最大股东，持有少数股权。这将持续增强该行的技术、业务扩张和信贷决策。中国经济失衡状况的改善亦可令微众银行的信用状况受益。 微众银行的关键优势仍在其着力于无抵押消费金融贷。该行的大部分贷款、存款和利润仍然依赖腾讯的渠道。目前为止双方的合作尚未受到监管影响，但在监管环境不断变化的情况下可能会受进一步审查。 微众银行能通过腾讯旗下微信和QQ平台用户的数据，扩大客户群并增强对联合贷款安排的定价能力。部分传统银行通过与微众银行合作来接触潜在客户。监管方面的反垄断举措和信用报告许可要求，可能在至少未来两到三年内削弱微众银行的此类竞争优势。 微众银行的资产质量指标持续优于行业平均水平。该行已建立起规模可观的贷款损失拨备缓冲，以防范资产质量恶化。截至2020年12月31日，我们估算该行的不良资产比率为3.7%，其中包括不良贷款、延期偿付贷款和一部分关注类贷款，这一比率远低于整体商业银行的平均水平7.3%。其拨备覆盖率也远高于同业水平，2020年底的不良资产和不良贷款拨备覆盖率分别为136%和431%。 不过，由于中国监管机构对包括支付平台在内的头部科技企业实行严密审查，微众银行与腾讯的合作因而面临着更大的监管压力。数据采集和隐私方面的监管新规可能对微众银行风险模型的有效性构成挑战，并推高其信贷损失，而其信贷损失本已因新冠疫情和中小企业敞口扩大而上升。 微众银行大幅提高了对有政策扶持的中小企业的敞口，以便（1）在疫情期间降低消费贷的产品集中度；及（2）减少对腾讯的依赖。这可能影响该行风险调整后的利润率，原因在于中小企业贷款的收益率较低，且该行在中小企业贷款方面相较传统银行的数据优势不及消费金融。为加强风险管理能力，微众银行持续在人工智能和大数据等技术上大力投资。 与我们正常化的损失预估相比，该行的信贷损失已升至相对高的水平。这归因于疫情和该行扩大的中小企业敞口，因其多数贷款都无抵押。但微众银行强大的风险定价使其风险调整后的利润率能够在经济周期中保持高位，盈利缓冲仍优于国内多数银行。 以标普全球评级风险调整后资本（RAC）比率衡量，未来24个月微众银行的资本比率可能保持在5.8%-6.3%的稍弱水平。我们对RAC比率的预测并未考虑任何外部筹资因素。我们的预测纳入了以下考量：（1）未来两年内表内贷款余额增速虽有下降但仍将保持强劲，增速预计介于20%-22%；（2）中小企业贷款占比将提升；和（3）净息差略有下降。 我们预计，未来两年微众银行的融资状况将维持在行业平均水平，并保持足够的流动性。该行的存款在总负债中占较大比重，其存贷比与行业平均水平基本相当。微众银行的流动性管理保持稳健。 我们预计微众银行将维持对腾讯集团的一般战略重要性。如果该行面临财务困境，腾讯可能为其提供一定支持。因此，我们对微众银行的评级在此基础上调升一级。 因其卓越的盈利能力和利基商业模式，我们对微众银行的长期评级维持在其个体信用状况评估的基础上再调升一级。尽管面临监管压力，我们认为该行将保持稳健的盈利缓冲空间，平均净资产收益率和平均资产收益率持续高于行业平均水平。 微众银行的稳定展望反映未来两年该纯数字化银行能够保持其在中国互联网无抵押消费贷领域的领先地位，以及优于国内多数银行的资产质量。此外，我们认为未来两年微众银行将维持其对于大股东腾讯的一般战略重要性。 如果我们将微众银行的个体信用状况评估从“bbb-”下调至“bb+”，我们则可能下调其评级。触发因素包括： - 微众银行的信贷增速显著高于我们的预测，导致其资本与收益恶化，使得未来两年内RAC比率降至5%以下； - 该行的信贷损失持续超出正常水平，表明其资产质量在持续的基础上更符合同业平均水平；或 - 该行未能将融资与流动性状况保持在足够水平。 如果微众银行对腾讯的战略重要性下降，我们也可能下调其评级。这可能体现为：（1）腾讯减弱对微众银行的支持与承诺，改变与微众银行的密切合作关系；或（2）腾讯大幅减少对微众银行的持股。 任何对微众银行的业务模式或竞争优势产生重大不利影响的政府或监管政策的变化，都可能导致我们取消额外的级别调升。 未来一到两年内上调微众银行评级的可能性不大，除非该行显著且可持续地增强其资本水平，同时贷款质量持续优于相关同业。 相关研究 - 蚂蚁集团暂停上市，为中国收紧金融科技监管的又一信号，2020年11月17日 - 银行业之未来：中国数字人民币或对支付平台构成冲击，2020年11月11日 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级