惠誉：汽车需求强劲缓和芯片短缺对全球车企的利润压力

Fitch Ratings-Shanghai/London-24 September 2021: 本文章英文原文最初于2021年9月23日发布于：Strong Demand Eases Chip Shortage Strain on Carmakers' Margins 惠誉评级称，强劲的汽车需求和全球车企强大的议价能力缓解了全球半导体（芯片）短缺对车企经营利润率的影响。全球各地区车企都在优先生产利润最高的车型，但中期内汽车生产仍将面临严峻风险，因为若无充足的新增芯片产能满足消费电子行业对半导体日益增长的需求，则芯片短缺或将成为结构性问题。 过去几个月，全球芯片短缺情况愈加严重，已导致全球汽车减产超过820万台。Auto Forecast Solutions估计，全年汽车产量将减少940万台，而IHS Markit估计将减少950万-1,100万台。尽管瑞萨（Renesas） 工厂等多个芯片生产基地已复产，但各种供应链压力和防疫限制措施令其他原先未受到影响的芯片制造厂生产中断，包括马来西亚和越南的大型工厂。当前，车企将库存芯片用于生产利润最丰厚的车型，而汽车需求复苏令其得以有选择地提高汽车价格、降低折扣力度，这为其利润率提供了支撑。 然而，其他行业对半导体的需求巨大且日益增长，而扩大芯片产能尚需时日，因此车企或将面临结构性芯片短缺挑战。此外，半导体制造商通常优先向科技和电子生产商而非车企供应芯片。 鉴于芯片短缺将令经销商的库存持续处于低位，惠誉维持2021年美国汽车销量为1,560万台的预期，远低于今年早些时候部分行业参与者的预测。为了在低库存情况下维持销量，美国福特汽车和通用汽车的经销商越来越多地提前销售汽车，并专注于获取客户订单，而不再像通常那样出售现有库存车辆。在过去一年产量受限之时引入的销售管理流程或将带来永久性的变化。福特汽车和通用汽车均表示，计划在芯片短缺问题缓解后继续维持低于疫前水平的经销商库存。 今年，斯特兰蒂斯（Stellantis）和大众汽车等多数欧洲车企已开始调整其生产和销售策略，并实现利润回升。戴姆勒和宝马已调整策略，从走量车型转向专注豪华车型，并计划在芯片危机解除后继续保持该策略。疫情前，经销商通常向客户提供10%-20%的折扣，但现在折扣力度大幅缩小，部分车型的售价甚至开始超过目录价格。 由于芯片库存量大，今年上半年日本和韩国车企的产量承压较小。但是，由于6月以来马来西亚芯片工厂关停等因素导致芯片短缺日益严重，丰田汽车等车企已开始下调其产量目标。 马来西亚芯片生产中断亦波及到中国车企，与此同时，国内新一波新冠肺炎疫情爆发，多个城市采取物流和出行限制措施，进一步加剧了车企的压力。但惠誉预期，得益于其芯片采购灵活性较大，中国品牌面对芯片供应中断将展现出强大的韧性。9月初，中国监管机构准许车企更自由地更改汽车芯片相关技术参数。此外，中国的电动汽车板块受芯片短缺的影响较小，这是由于芯片用量较少的低端迷你电动汽车的需求和产量增速高于其他车型。 相关研究： - "缺芯"时期车企在中国的利润率出现分化 - Global Chip Shortages to Cost Automakers 5% of Production - What Investors Want to Know: US and European Auto Manufacturers 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级