穆迪向安东油田服务拟发行的高级无抵押票据授予B1评级

香港、2021年7月7日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司向安东油田服务集团（安东油田服务，B1/负面）拟发行的高级无抵押票据授予B1评级。 安东油田服务计划将拟发行票据募集的资金用于现有债务再融资及一般企业用途。 评级理据 穆迪副总裁/高级信用评级主任鲁振懿表示：“安东油田服务B1的公司家族评级反映该公司：一体化的业务模式；在中国（A1/稳定）国内油田服务领域的强劲市场地位；不断增长的业务能力、有所改善的客户结构，其遍及多个地区的业务经营日趋成熟；适度的财务杠杆。” 但是，安东油田服务评级受到以下因素的限制：油价波动风险及海外扩张的相关风险；其规模较小，且客户集中度高。 2021年7月6日，安东油田服务宣布就2022年12月到期的现有票据展开交换要约，以交换本金总额最多为1.5亿美元（最高接受金额）的现有票据，上述票据的未偿本金总额为约2.9亿美元。该要约将于2021年7月16日到期。 根据上述要约，针对未偿现有票据每1,000美元本金金额，现有票据持有人将获得：（1）拟发行票据的本金总额1,007.5美元；（2）应计利息，有关利息将以现金支付；（3）代替拟发行票据任何零碎金额的现金。 穆迪认为上述交换要约并非不良债务交换，原因是交换要约的价值高于现有票据面值，因此持有人不会承受经济损失。根据穆迪定义，不良债务交换被视为违约事件。穆迪也不认为安东油田服务的交换要约是避免违约的一种方法。 该公司还将同时进行新增债券发行。 “拟发行票据将改善安东油田服务的流动性和债务到期状况，但对其信用指标没有显著影响。因为募集资金将主要用于现有债务的再融资。”鲁振懿补充道。 在利润提升和债务小幅下降的推动下，穆迪预计未来12-18个月安东油田服务的调整后债务/EBITDA比率将从2020年的4.6倍趋向于3.0-3.5倍。杠杆率的改善为潜在的油价波动及其较高的短期运营资金需求提供一定缓冲。 穆迪还预计2021年和2022年该公司收入将分别增长6%和8%，主要支持因素是公司国内业务持续增长。未来两年安东油田服务在有望从中国天然气行业的强劲增长中受益。此外，随着全球经济改善和油价上涨加大对安东油田服务的服务需求，该公司的海外市场（例如伊拉克）将逐步复苏。 穆迪预计，未来12-18个月该公司的调整后EBITDA利润率将从2020年21%提高至25%左右。安东油田服务持续采取成本与支出控制措施，并且毛利润率较高的海外钻探项目对收入的贡献提高，这些因素将部分抵消激烈的价格竞争而造成的影响。 安东油田服务的流动性充足。截至2021年3月底，该公司的现金、现金等价物和受限制用途现金，以及穆迪预计未来12个月人民币5亿至人民币5.10亿元左右的运营现金流，足以覆盖该公司一年内的到期债务、应付票据以及未来12个月估测为人民币1亿元的维护性资本支出。 安东油田服务成功对短期债务进行再融资，特别是在2015年、2016年和2020年油价疲弱的环境下，加上其在境内银行、债务和股票资本市场的融资能力强劲，因此其充足的流动性状况进一步增强。 此外，穆迪预计该公司拟发行票据有助于提前应对2022年12月到期的约2.9亿美元债券的偿付。 安东油田服务的高级无抵押债券评级不受运营公司层面债权优先受偿的从属风险影响，因为运营公司层面债务规模不大，特别是穆迪预计未来12-18个月内多数债务仍是在控股公司层面。同时，安东油田服务的债权人受益于该公司高度多元化的业务状况（现金流来自大量运营子公司），从而缓解了结构性从属风险。 上述评级还考虑了以下环境、社会和治理（ESG）因素。 首先，安东油田服务面临针对油气业务以及获取新资源的监管规定越来越严格的局面。但该公司迄今未出现有关大气排放、废水排放和废弃物处置的重大违规事件。 其次，在公司治理方面，截至2020年底，公司主要股东罗林先生持有安东油田服务较大的24.5%股权。此外，董事会大部分董事并非独立董事。与此同时，安东油田服务财务管理审慎，反映在该公司于2019年12月发行3亿美元债券为2020年到期债务预筹资金。 可引起评级上调或下调的因素 负面的评级展望反映穆迪预计未来12-18个月安东油田服务的流动性可能转弱，原因是2022年12月到期债券的剩余部分存在再融资需求，从而减少了面临运营环境挑战且油价大幅波动的缓冲。 鉴于安东油田服务的展望为负面，未来12-18个月其评级上调的可能性不大。若能实现以下几项，则展望有可能恢复至稳定：即使在经营环境艰巨的情况下，仍能维持在手订单、收入和盈利水平；在运营资金管理和资本投资方面保持审慎，调整后债务/EBITDA比率持续低于4.0倍-4.5倍；自由现金流生成和流动性得以改善。 若出现以下情况，则评级有可能下调：安东油田服务的订单显著减少；因盈利能力转弱或因运营资金压力导致债务增加，公司财务杠杆转弱，调整后债务/EBITDA比率持续高于5.5倍；或流动性恶化。 上述评级所采用的主要评级方法为2017年5月发表的《全球油田服务业评级方法》。 安东油田服务是一家国内主要的石油服务公司。该公司提供综合油/气田服务解决方案，覆盖油气田开发的各个阶段，包括钻井技术、完井技术和油田生产运营服务。 该公司由董事长罗林先生于1999年创立，并与于2007年12月在香港联交所上市。 来源：穆迪投资者服务公司