标普：授予微众银行“BBB+/A-2”评级；展望稳定

微众银行是中国第一家互联网银行，由腾讯于2014年12月牵头发起设立。该银行是国内领先的民营银行，专注于信用消费贷款、汽车消费贷款和小微企业贷款。 借助腾讯的微信和QQ平台，微众银行拥有强大获客能力。此外，其稳健的风险管理能力使得该银行的盈利能力能够持续超越同等评级的商业银行。但微众银行也面临着消费信贷市场整体风险上升的不利状况。 我们授予微众银行长期“BBB+”和短期“A-2”的主体信用评级。 稳定评级展望反映我们预期未来24个月内，该银行将保持其个体信用状况及其集团地位。 香港，2019年11月5日—标普全球评级今日宣布，授予深圳前海微众银行股份有限公司（微众银行）长期“BBB+”和短期“A-2”的主体信用评级，长期评级的展望为稳定。 对微众银行的评级体现了该银行稳健的风险管理，在消费信贷市场的良好市场地位，及其与腾讯控股有限公司（腾讯控股；A+/稳定/--）的密切合作关系。而抵消这些优势因素影响的不利因素包括消费信贷市场整体信用风险上升，以及该银行较高的产品集中度。我们认为微众银行对于腾讯控股具有一般战略重要性，因此对微众银行的评级因集团支持因素获得一级调升。 微众银行是中国首家民营银行和纯互联网银行。腾讯的支持显著增强了该银行的获客能力。微众银行最受欢迎的服务是其小额信用消费贷款产品--微粒贷。微粒贷通过腾讯的微信和QQ平台提供给用户，目前微信和QQ拥有超过11亿的用户数。2015年9月开始，微众银行扩张进入汽车消费贷款（微车贷）和中小企业贷款（微业贷）领域。2018年底，微众银行通过腾讯及其它渠道开始吸收存款，这缓解了其融资压力。截至2018年12月31日，微众银行的总资产为2,200亿元人民币，在国内17家民营银行中位居首位。 与国内一般银行不同，微众银行超过一半员工为科技人员，并提供7X24小时服务。该银行注重产品设计，数据分析，对市场变化的快速反应，同时与传统金融机构合作获得部分贷款资金。相应的，微众银行独特的业务模式和能力也帮助传统金融机构成功打入信用消费贷款市场，包括此前未曾涉及的在线消费信贷业务。因此该银行在与其他银行合作的联合贷款业务中能够获得更为有利的条款。此外，在联合贷款模式下，微众银行无需为合作银行所提供的信贷资金承担信用风险，有助于缓解其资本压力。截至2018年12月31日，在国内信用消费贷款市场（不包括信用卡业务），微众银行是头部机构之一，其微粒贷业务管理贷款规模为2,553亿元人民币，约占18%的市场份额。 我们认为，以标普全球评级风险调整后资本（RAC）比率衡量，未来24个月微众银行的资本比率可能维持在5%-5.5%的温和水平，2018年底该比率为5.3%。考虑到该银行旨在巩固信用消费贷款市场领先地位的努力，我们预计未来两年该银行强劲的贷款增长将使资本水平承压。我们的预测考虑了以下因素：（1）未来三年内表内贷款余额增速虽有下降但仍将保持强劲，增速预计介于25%-33%；（2）中小企业贷款和汽车消费贷款将逐步增长；和（3）联合贷款业务中的出资比例将保持稳定。然而，我们对RAC比率的预测并未考虑潜在的现有股东资本注入或外部筹资，这是因为相关时机存在着不确定性。 得益于稳健的信用风险管理，微众银行的资产质量可能继续优于行业平均水平。该银行采用了一系列的系统与工具，例如“白名单”客户选择机制，多维度数据模型，动态风险预测/监测系统，以及基于人工智能的贷款收回方式。此外，该银行特意接收少量高风险借款人以校准系统的表现，从而持续改善风险管理模型的准确性和可靠性。 微众银行较小的笔均贷款金额，较短的平均贷款期限以及多元化的客户结构使得该行在风险缓释和贷款收回上享有一定的优势。在2017年和2018年之间监管收紧，信用消费信贷市场出现流动性紧张情况下（即P2P“爆雷潮”期间），微众银行依旧强劲的表现就体现了这一点。但另一需关注的重要因素是，过去几十年间中国家庭平均收入增长强劲，银行体系未曾经历过完整的消费信用下行周期。因此，银行体系未曾完全经历过压力时期的考验。 我们预计未来的两年中微众银行将维持行业平均水平的融资状况以及足够的流动性。该银行曾高度依赖同业融资。然而自2018年微众银行通过腾讯及其它渠道推出存款服务以来，其融资压力已得到缓解。截至2018年底，该银行存款占到总负债的74.2%，零售存款占到总存款的94.6%。2018年底该行贷存比为77.6%，大致持平行业平均水平。我们预计该银行将通过开发腾讯的海量用户群，继续扩大其存款基础。 我们预计未来24个月微众银行将维持对于腾讯的一般战略重要性。如果该银行面临财务困境，我们认为腾讯为其提供特别支持的可能性为中等。因此，我们对微众银行评级时在其个体信用状况评估“bbb-”的基础上调升一级。腾讯持有微众银行30%的股权，同时也显示出必要时为该银行注资的意愿，腾讯参与2016年微众银行的首轮融资即是例证。 我们认为微众银行从腾讯获得的持续支持，使其盈利能力能够持续优于相同评级的其他金融机构，因此我们将微众银行的长期评级调升一级。我们预计至2021年微众银行的盈利缓冲仍将高于该行风险加权资产的1.60%。这意味着在信贷周期中在以盈利覆盖正态化损失方面，微众银行的能力优于多数国内受评银行。这一优势并未完全体现在其他评级要素与因素中。微众银行较高的盈利能力体现了其在信用消费市场的比较优势和灵活的定价能力。 微众银行稳定的评级展望反映腾讯稳定的评级展望，以及我们认为未来两年微众银行将维持其对于腾讯集团的一般战略重要性。 如果我们下调微众银行个体信用状况评估至“bb+”，我们可能下调其评级。若：（1）微众银行的信贷增速显著高于我们的预测，导致其资本与收益恶化，使得未来两年内RAC比率降至5%以下；（2）经济增速放缓背景下该银行的信贷损失明显上升，其资产质量指标恶化至行业平均水平；（3）该银行未能将融资与流动性状况维持在足够水平；或（4）监管机构大幅收紧对联合贷款的监管规则，就可能发生前述情况。 如果微众银行对腾讯的战略重要性下降，我们也可能下调其评级。这可能体现为：（1）腾讯减弱对微众银行的支持与承诺，改变与微众银行密切合作的关系；或（2）腾讯大幅减少对微众银行的持股。 未来24个月内上调微众银行评级的可能性很小，除非该银行显著且可持续地增强其资本水平，同时维持合理的风险偏好和良好的风险管理能力。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级