标普调整扬州经开展望为稳定；确认其“BB+”评级（完整评级公告）

- 我们认为，扬州市在疫情冲击面前表现出了良好的承受能力。当地经济展现了韧性，财政指标继走弱之后恢复了稳定。 - 我们认为扬州市政府为扬州经济技术开发区开发总公司（扬州经开）提供特别支持的财务能力正在恢复稳定。 - 2021年5月4日，标普全球评级将扬州经开的展望从负面调整为稳定，同时确认其“BB+”的长期主体信用评级。 - 未来12个月的评级展望为稳定是因为我们认为，经济的持续强劲发展有利于扬州市在落实大型交通基础设施项目的同时，将其债务负担的增长控制在适度水平。我们预计扬州经开在发生财务困难情景下获得扬州市政府特别支持的可能性仍然极高。 新加坡，2021年5月6日—标普全球评级5月4日宣布对扬州经开采取上述评级行动。 我们将扬州经开的评级展望调整为稳定，是为了反映当地经济在疫情冲击面前的韧性，比如财政指标在走弱之后恢复稳定。 我们预计，借助于持续强劲的经济发展，扬州市在落实大型交通项目的同时，其债务负担的增长将能够控制在适度水平。2020年在受疫情影响的情况下，扬州GDP仍然增长3.5%，高于全国2.3%的增速。2020年下半年当地工业部门的反弹尤其强劲，接近年底时旅游服务业也随之反弹。 由于当地经济在2020年的复苏表现，扬州市的财政指标好于我们之前的预期。由于资本收入更为强劲，调整资本项目之后的财政差额略好于我们的预期。 扬州市规划了一系列的交通基础设施项目，因此我们预计未来几年该市资本项目的收支差额将维持大额负数。这些项目将增强扬州市的中长期经济发展前景，但也会在一定程度上削弱其财政状况。 我们认为扬州经开在困难情景下获得扬州市政府特别支持的可能性极高。这是因为该公司仍是执行该市基础设施建设项目和经开区其他职能的主要平台。 我们预计扬州市政府将继续密切监督扬州经开的投融资活动。今年以来，扬州经开大幅加码安置房项目投入，为吸引制造业投资入园腾退更多土地；继续实施经开区内以长江沿岸为主的环境改造项目；并为动力电池、太阳能电池板等热门项目兴建制造设施。这些项目将为经开区的产业升级提供支持。 未来12个月扬州经开的展望为稳定是因为我们认为，借助于当地经济的持续强劲发展，扬州市在落实大型交通基础设施项目的同时，其债务负担的增长将能够控制在适当水平。我们还预计，在此期间该公司若发生困难，获得政府特别支持的可能性极高。 如果我们认为扬州市政府的信用质量削弱，我们可能会下调扬州经开的评级。具体原因可能为：（1）扬州市为支持其大规模基础设施项目而大幅增加债务，使其财政指标恶化并显著弱于我们的基准假设；或（2）区县级政府的财政指标恶化，导致市政府的债务可持续性风险和流动性风险增加。 如果我们经评估认为扬州经开获得政府特别支持的可能性削弱，那么我们也有可能下调该公司的评级。具体原因可能为扬州市政府的战略或工作重心发生不利于扬州经开的变化，使扬州经开对市政府的作用或与市政府的关联显著下降。政府支持可能性削弱的具体表现，可能为市政府对扬州经开管理层的控制削弱，或市政府对扬州经开的持股比例下降。如果扬州经开的政策性核心业务开放给其他国有企业或民营企业，那么我们也有可能下调评级。 如果扬州经开转贷给当地国有企业的贷款发生大额信用损失且市政府未能及时提供补偿，那么我们也有可能下调评级。 如果扬州市的经济表现继续优于全国平均水平，使市政府的收入增长和财政表现大幅增强，财政赤字率收窄至10%以下，那么我们可能会上调扬州经开的评级。前提是我们预期该公司获得政府特别支持的可能性将保持不变。 相关研究 - 确认扬州经开的“BB+”评级；展望负面，2020年11月27日 - 信用答疑：城投为何重返聚光灯下，2020年5月14日 - 因扬州市政府财政能力弱化可能性加大，扬州城控和扬州经开的展望调整至负面；评级获确认，2020年4月24日 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级