惠誉：中国城投企业的行业信用前景因地方政府财政承压加剧而恶化

Fitch Ratings - Hong Kong - 15 December 2022: 本文章英文原文最初于2022年12月14日发布于：Fitch Rtgs: China LGFV Sector Outlook Deteriorates Amid Increased Local Government Fiscal Pressures 惠誉评级评定，中国地方政府融资平台（城投企业）的行业信用前景展望为恶化，这反映出惠誉预期，鉴于地方政府面临财政压力，城投企业的融资渠道畅通度和政府支持力度加剧两极分化。 惠誉认为，2023年地区间城投企业的信用状况将持续分化，鉴于不同城投企业通过资本市场及银行融资的能力存在差距。经济偏弱地区的城投企业相比以往获取融资的难度更高，惠誉预期，该趋势将在2023年加剧。经济偏弱地区的人均GDP和GDP增长率通常低于全国均值，且其财政依赖中央政府的转移支付。 惠誉采用“自上而下”的评级方法，基于地方政府的评级，结合惠誉对城投企业获得政府特别支持的可能性的评估结果，得出城投企业的评级。惠誉预期，由于地方政府收入大体上持平且须为支持经济复苏增加支出而面临财政压力，因此，杠杆率将普遍攀升。2023年地方政府土地出让收入显著复苏的可能性不高，尽管2022年基数经大幅下挫后本已处于低位。不过，若地方政府支出较惠誉的假设更为审慎，城投企业及地方政府的信用展望或将改善。 惠誉预期，地方政府为下属城投企业提供支持的意愿保持不变，因为城投企业将继续为维护社会稳定和经济发展发挥关键作用。然而，部分地方政府财政承压可能限制其及时提供支持的能力，并导致暂时延迟向城投企业支付项目款项，继而令城投企业的独立信用状况承压。此外，政府为更商业化的城投企业提供的支持或会较少且具选择性。 经济偏弱地区城投企业发生孤立违约事件的风险逐渐上升，但是，鉴于城投企业在政策执行方面具有重要性且考虑其违约会给资本市场带来的潜在影响，大范围违约的风险应仍会较低。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级