更新 - 标普：包商银行减记次级债是加强市场纪律的重要一步

* 更新了“包商银行接管事件主要时间表”。 标普全球评级11月16日表示，包商银行股份有限公司（包商银行）减记次级债是中国市场化改革过程中迈出的重要步骤。标普全球评级认为，此次减记符合本月早前《中国金融稳定报告》中提出的目标。 2020年11月11日，中国人民银行和中国银行保险监督管理委员会要求包商银行按照债券文件中的无法生存条款，全额减记其二级资本工具。 我们认为，此举彰显了各相关方在损失吸收过程中的不同地位。包商银行股东权益和次级债被减记，0.02%的优先无抵押批发债权人（敞口超过5000万元人民币的同业对手方和非金融企业对手方）承受了大约10%的本金损失。零售储户未承受损失。 2020年4月30日，人民银行批准包商银行将其内蒙古业务（含存款业务）划转给承接相关业务的蒙商银行股份有限公司。内蒙古以外地区的业务则按2020年2月份公布的计划，出售给徽商银行股份有限公司。 包商银行次级债此次是全额减记，而没有达成任何减少损失的妥协，起到了加强市场纪律的作用，包括提高同业对手方的风险意识（参见2019年11月14日《包商银行即将迎来次级债付息考，从中可窥中国银行业改革步伐》）。我们认为，65亿元本息加5.86亿元利息的损失将主要由一些中小银行和区域性银行承担，因为这些银行存在交叉投资次级债的情况（参见2019年8月20日《中国信用观察：银行与保险公司的资本纽带》）。 5.86亿元的累积利息表明2019年12月的应付息票并未兑付，本可视为无法生存条款的触发事件。我们认为，如此稳妥应对为包商银行业务的有序处置和转移提供了空间，降低了零售储户对部分弱势银行失去信心的风险。受影响的次级债投资人也有一定的喘息空间来管控其财务状况。但2019年12月未付票息本应触发该债券技术性违约，不予公告在市场上引发了猜疑。 我们预计其他银行类似工具的信用利差将会扩大，不同实力银行之间的信用分化也将继续（参见2019年8月28日《中国信用观察：困境银行出路何在？》）。此时，监管正要求银行业在实体经济对抗疫情影响的过程中加大支持力度（参见2020年9月15日《小微企业贷款目标2.9万亿元：中国银行业响应政策向实体经济让利》）。 虽然政府未对包商银行的次级债提供支持，但我们认为中国政府仍然很有可能采取预备措施以防止拥有强力支持的政府关联银行陷入类似的无法生存困境，特别是在政府为大股东、银行具有系统重要性的情况下。 我们认为中国政府对国内银行系统是高度支持的，预计监管机构在处理问题银行的时候会采取高度审慎的态度。我们还预计在系统性传播风险较低的前提下，中国会允许银行倒闭事件发生。问题银行的处理办法可能包括暂时容忍监管不达标；兼并重组；或由其他金融机构、国有企业、政府关联实体注入股权资本。 相关研究 - 包商银行即将迎来次级债付息考，从中可窥中国银行业改革步伐，2019年11月14日 - 中国信用观察：困境银行出路何在？2019年8月28日 - 中国信用观察：银行与保险公司的资本纽带，2019年8月20日 - 小微企业贷款目标2.9万亿元：中国银行业响应政策向实体经济让利，2019年9月15日 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级