标普授予美高梅中国拟发行2031年到期高级票据“B+”评级

纽约（标普全球评级）2024年6月17日——标普全球评级今天授予总部位于澳门的博彩运营商美高梅中国控股有限公司（MGM China Holdings Ltd.）拟发行的5亿美元2031年到期高级无抵押票据“B+”发行评级。该公司是美高梅国际酒店集团 (MGM Resorts International，“MGM”) 的控股子公司。我们预计，该公司将使用此次发行的净收益偿还其循环信贷安排下的部分未偿还金额、以及用于一般公司用途。我们认为，该交易对杠杆率没有影响，因此不会影响我们对美高梅中国和MGM的“B+”发行人信用评级。 MGM是美高梅中国的大股东，这使其能够对这些实体施加重大影响。因此，我们根据合并后的集团信用状况对MGM Resorts和美高梅中国进行发行人信用评级，这些实体的所有债务和现金流均包含在内。我们认为，美高梅中国是最终母公司的核心子公司，因此将其评级与MGM Resorts等同。我们认为，美高梅中国是美高梅品牌和未来战略不可或缺的一部分，不太可能被出售。美高梅中国与MGM经营相同的业务，拥有共同的品牌，是进一步国际发展的增长工具（这是公司的重点）。我们认为，美高梅中国与MGM的声誉和品牌密切相关，并为美高梅的 M life 忠诚度计划做出贡献并从中受益。此外，MGM保持控股地位，并将美高梅中国纳入其财务报表。美高梅中国还占该公司 2023 年 property-level EBITDAR 的约17%，我们认为这是相当可观的。此外，MGM有能力影响美高梅中国的股息政策，并且从历史上看，在正常的运营环境下，MGM能够从美高梅中国提取现金流。此外，MGM已表明其愿意利用MGM Resorts的流动性在疫情相关的停业期间为美高梅中国提供支持，方法是提供循环信贷。 发行评级——从属风险分析 我们采用从属风险标准对美高梅中国的无抵押票据进行评级，而不分配回收率评级，因为我们不对在澳门发行的债务授予回收率评级。 资本结构 美高梅中国的资本结构仅由无抵押债务组成，包括两笔循环信贷和几笔无抵押票据。 分析结论 我们将无抵押票据评级为“B+”，与我们对美高梅中国的发行人信用评级相同，因为其资本结构中不存在重大的从属风险因素。 * 本文为中文节译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：MGM China Holdings Ltd.'s Proposed Senior Notes Due 2031 Rated 'B+' (June 17, 2024) ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。