标普：腾讯控股的广告和游戏业务韧性将助其恢复净现金状况

香港，2024年8月20日—标普全球评级8月16日表示，腾讯控股有限公司（腾讯控股）有望于年底恢复净现金状况。该中国网络服务企业专注于游戏、社交网络和金融科技服务，AI、视频号、以及新开发和现有游戏的投资推动着业绩。强劲势头应能持续至明年（参见《腾讯控股利润增长加速具有正面信用影响》，2024年5月17日）。 尽管整体广告市场薄弱，腾讯控股（A+/稳定/--）仍获得在线广告的市场份额。AI方案提升了平台的点击率，特别是视频号（利用该公司即时讯息优势的短视频服务）。视频号的用户参与度很高，推升了广告业绩；视频号广告收入同比增长逾80%，即使没有显著增加广告位。这表明该公司货币化机遇增加。尽管如此，我们对于宏观不利因素以及其对腾讯控股广告增长的潜在影响保持谨慎。 腾讯控股的潜在盈利建立在近期的发展势头之上。最近这个季度，该公司表现强劲，在主要板块获得了市场份额且利润率增长。得益于各大游戏的强劲表现，最近这个季度游戏收入增长9%，超出我们的预期。腾讯控股的投资以及今年初努力改善货币化都开始得到回报。 我们预计强劲势头将持续至今年下半年。该公司近期推出的游戏及其经典游戏的稳定表现是支撑因素。 尽管中国整体消费情绪疲软，中国网络游戏的用户数量和人均支出将小幅增长。相比侧重面向高支出用户的游戏公司，腾讯控股侧重于人均支出低的日活用户基数大的游戏，这将使其较少受到消费情绪的影响。 在股息分配后，截至2024年6月30日的12个月内，腾讯控股经调整债务对EBITDA比率低于0.1倍，而一个季度之前为净现金状况。我们预测该公司经营性现金流将超2,300亿元人民币，足以覆盖其资本支出、扩大的股东回报以及其他投资支出。 相关研究 腾讯控股利润增长加速具有正面信用影响，2024年5月17日 尽管股东回报增加，腾讯控股的杠杆水平将继续下降，2024年3月22日 给予腾讯控股新的管治状况评估；评级不变，2024年1月18日 Tencent Holdings Ltd.，2023年12月12日 腾讯控股业务结构变动将增强其经营韧性，2023年11月17日 腾讯控股的增长引擎正在发力，2023年8月18日 Tencent Holdings Ltd.，2023年5月22日 中国互联网监管：变动减少，仍将存在，2023年5月23日 确认腾讯控股“A+”评级；展望稳定；因大规模投资组合，调整触发评级下调分界线，2023年5月5日 腾讯控股有望稳住增长势头，2023年3月24日 腾讯控股削减成本的举措使其步入正轨，2022年8月22日 Tencent Holdings Ltd.，2022年6月14日 腾讯控股或将冲破黑暗，迎接黎明，2022年5月20日 腾讯控股难见曙光，2022年3月25日 腾讯控股面临中国互联网企业增长放缓的新局面，2021年11月11日 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级