惠誉确认天津滨海建投集团评级为'BBB'；展望稳定

Fitch Ratings - Hong Kong - 11 Jun 2021: 本文章英文原文最初于2021年6月10日发布于：Fitch Affirms Tianjin Binhai New Area Construction and Investment at ‘BBB’; Outlook Stable 惠誉评级已确认天津滨海新区建设投资集团有限公司 （Tianjin Binhai New Area Construction and Investment Group Co., Ltd.，滨海建投集团） 的长期外币和本币发行人违约评级 (IDR) 为'BBB'，展望稳定。惠誉同时确认其子公司Zhaohai Investment (BVI) Limited（ZIL）发行的票息率5.875%、2022年到期的3亿美元高级无抵押债券的评级为'BBB'。 关键评级驱动因素 法律地位及政府持股和控制程度为“很强”: 天津市政府通过天津市国有资产监督管理委员会（天津市国资委）持有滨海建投集团的全部股权，并对该集团的董事会、战略规划和财务状况进行控制和监督。所有重大企业活动，包括年度预算、投资和并购等均须获得市政府的批准。 政府以往支持力度为"强"：惠誉基于政府以往提供的财政补贴和注资等支持，评定政府以往支持力度为“强”。滨海建投集团的资本金全部由政府提供。2020年该集团收到的财政补贴达7.048亿元人民币，占其净利润的很大一部分。截至2020年末，该集团的专项应付款持续增至170亿元人民币，这些资金主要为政府以免息方式提供给滨海建投集团用于特定项目的款项。 违约带来的社会政治影响为“中等”: 滨海建投集团是滨海新区的重要政府相关企业，在城市发展，包括道路、高速公路和地铁等关键基础设施项目的建设和运营中发挥着至关重要的作用。滨海建投集团若违约带来的“中等”社会政治影响与惠誉授评的其他城市新区开发商大致持平。天津市有不止一家城市开发商，这意味着，尽管滨海建投集团违约可能会产生一定的经济影响，但仍有其他公司可以代行其职能。 违约带来的融资影响为“很强”: 滨海建投集团与天津市政府签署合同，承担天津市的基础设施建设和运营任务，存在大量应收天津市滨海新区政府款项。按总资产计算，滨海建投集团是天津市国资委旗下第三大政府相关企业。惠誉认为，如果政府未能在需要时及时向滨海建投集团提供支持，将有损天津市的信誉以及该市主要政府相关企业的融资渠道。 独立信用状况为'b': 滨海建投集团的杠杆率及举债资本支出较高，故惠誉评定集团的财务状况为“弱”。鉴于集团在地铁线路和基础设施建设方面的规划，惠誉预计其较弱的财务状况在未来三年不会得到明显改善。集团的各项指标均符合独立信用状况为'b'的评级标准。滨海建投集团的功能型作用可能会限制其盈利能力，但惠誉预计，政府的持续支持或将纾缓集团的融资风险。 评级推导摘要 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》对滨海城投集团进行评级，反映了天津市政府对集团的最终所有权和监督权、以往政府财务支持以及集团在天津市发展过程中所发挥的职能型作用。这些因素表明，天津市政府在必要时向滨海建投集团提供特别支持的意愿较强。 惠誉基于其《公共服务类营收支持企业评级标准》评定的滨海建投集团的独立信用状况为'b'。 子公司ZIL发行的高级无抵押票据的评级与滨海建投集团的发行人违约评级等同，因为该票据由滨海建投集团提供担保，构成其无条件、非次级、无抵押债务，并与该公司所有其他现有和将来的无抵押、非次级债务处于同等受偿顺序。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： -惠誉上调天津市政府对滨海建投集团的支持力度以及该公司若违约带来的社会政治影响的评估结果。 -天津市政府为滨海建投集团提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合法资源的能力增强。 -滨海建投集团的独立信用状况大幅改善。 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： -滨海建投集团在天津市基础设施开发进程中的作用削弱，或政府稀释在集团中的持股，或政府对集团的控制权和以往支持力度减弱，以及集团若违约带来的社会政治或融资影响降低。 -惠誉下调关于天津市政府向滨海建投集团提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合法资源的能力的评估结果。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级