穆迪维持中国海外宏洋的Baa2评级；展望稳定

香港、2020年6月29日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司维持中国海外宏洋集团有限公司Baa2的发行人评级以及 China Overseas Grand Oceans Finance IV (Cayman) Limited 发行、中国海外宏洋担保的债券Baa2的高级无抵押债务评级。 评级展望仍为稳定。 评级理据 穆迪高级副总裁、负责中国海外宏洋的主分析师曾启贤表示：“中国海外宏洋Baa2的发行人评级反映了其个体信用状况以及最大股东中国海外发展有限公司 (中国海外发展，Baa1/稳定) 的强有力支持带来的两个子级提升。” 中国海外宏洋的个体信用状况反映了该公司： (1) 增长中的规模以及其在核心市场的经营记录； (2) 在推广销售和购置土地时可利用中国海外发展的品牌和声誉； (3) 依托国企背景拥有顺畅的银行融资渠道； (4) 审慎的财务管理以及良好的流动性； (5) 稳健的信用指标； (6) 三四线城市相对于大城市的疲弱基本面以及公司实现业务快速增长的目标带来相关风险。 中国海外宏洋过去3年来合约销售额增长强劲，反映出公司确定住房需求活跃的城市并执行销售计划的能力。 在2017和2018年分别实现54%和36%的增长之后，该公司2019年包括合资企业和联营企业在内的合约销售额同比增长25%至630亿港元 (合人民币540亿元) 。这一强劲的合约销售状况将支持其未来的收入增长。 尽管新冠肺炎疫情影响了第一季度的销售状况，但今年前5个月中国海外宏洋的销售额同比增长5%至人民币173亿元。穆迪预计，未来12-18个月该公司合约销售额将从2019年的人民币540亿元左右小幅增至人民币550-600亿元。 鉴于预期收入增长将抵消业务扩张带来的债务增长，穆迪预计中国海外宏洋未来12-18个月以收入/调整后债务比率衡量的债务杠杆率将保持在95%-100%的健康水平，而2019年为93%。 穆迪还预计该公司将保持审慎的财务管理，并在追求增长的同时控制债务杠杆率。 尽管未来12-18个月中国海外宏洋的毛利率将从2019年33%的高点降至27%-28%，但公司的EBIT/利息覆盖率将从2019年的7.2倍降至5.4-5.9倍，仍支持其个体信用状况。 两个子级提升的依据是穆迪预计中国海外发展在必要时将向中国海外宏洋提供财务支持，原因是中国海外发展的业务侧重于国内大城市的房地产市场，而中国海外宏洋与其业务形成互补，具有战略价值，并且中国海外发展有提供支持的往绩。 在环境、社会和公司治理方面，穆迪考虑了该公司最大股东中国海外发展截至2019年12月31日持股38.3%的因素。穆迪预计中国海外宏洋将遵循中国海外发展审慎的财务和流动性管理。此外，中国海外宏洋根据香港联交所对上市公司的《企业管制守则》的要求建立了内部治理结构和标准，有助于加强公司治理。 中国海外宏洋的流动性良好。截至2019年12月底，该公司的现金余额为人民币274亿元，相当于公司同期人民币117亿元短期债务的235%。穆迪预计其现金余额加上运营现金流可以覆盖其未来12个月的短期债务、应付土地款项及分红。 上述评级展望为稳定，反映了穆迪预计中国海外宏洋将： (1) 按计划执行业务增长战略，同时控制债务杠杆率； (2) 维持充足的流动性； (3) 必要时将获得中国海外发展强大的运营及财务支持。 可引起评级上调或下调的因素 若发生以下情况，该公司的评级可能会上调： (1) 销售持续增长且规模扩大； (2) 债务杠杆降低，收入/调整后债务比率持续高于115%-120%。 另一方面，如果出现以下情况，其评级可能会下调： (1) 销售执行情况减弱，表现为销售出现负增长； (2) 毛利率长期恶化至25%以下； (3) 债务杠杆上升，收入/调整后债务比率持续低于75%； (4) 现金/短期债务比率降至150%以下； (5) 中国海外发展在中国海外宏洋的持股比例下降，或中国海外发展的发行人评级下调。 上述评级所采用的主要评级方法为2018年1月发表的《住宅建筑与房地产开发业》。 中国海外宏洋集团有限公司是中国海外发展有限公司持有38.3%股权的联营公司，而中国海外发展是一家国企。 中国海外宏洋主要在中国三四线城市进行住宅房地产开发。2019年底，该公司的权益土地储备面积为2,190万平方米，遍布中国26个城市。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。