穆迪向长发集团拟发行的有担保债券授予Baa1评级

香港、2022年6月6日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已向长春市城市发展投资控股（集团）有限公司（长发集团，Baa1/稳定）的间接全资子公司长发国际有限公司拟发行的美元债券授予Baa1的高级无抵押债务评级。 拟发行高级无抵押债券的Baa1评级反映了长发集团提供的无条件及不可撤销的担保，以及该债券与长发集团其他高级无抵押债务的地位相同。 上述评级展望稳定。 长发集团计划将发行净收益用于境外债务的再融资。 评级理据 长发集团Baa1的发行人评级基于：（1）长春市政府的支持能力分数为baa2；（2）穆迪对公司影响长春市政府支持意愿的特征的评估产生一个子级的向上调整。 穆迪对长春市政府的支持能力分数评估反映了：（1）长春市作为省会城市，在穆迪对中国（A1/稳定）地方政府级别排序中属于较高的行政级别之一；（2）长春市政府财政数据披露存在的缺口导致无法全面评估其或有负债风险。 长发集团Baa1的评级也反映了长春市政府支持长发集团的意愿，考虑因素如下：（1）长发集团由长春市政府全资所有；（2）按资产规模衡量，长发集团是长春市最大的地方国企；（3）长发集团在长春市提供基本公共服务，包括城市基建、保障性住房开发、供水和污水处理；（4）该公司从长春市和吉林省政府获得政府现金付款和政府债券发行收益的稳定记录。 在长春市政府支持能力分数的基础上向上调整一个子级反映了穆迪预计必要时吉林省政府将通过长春市政府及时提供财务支持，以防止长发集团违约。由于以总资产和债券余额计算，长发集团也是省内最大的地方国企之一，因此政府可能会进行干预，从而避免吉林省地方国企的融资活动受到冲击。 但是，长发集团对公共政策项目的资本支出的回报周期较长，导致公司债务水平较高，令其信用状况受到制约。 穆迪预计该公司将继续获得政府的现金支付款，形式包括管道租赁费、政府注资、政府采购服务费、政府与社会资本合作（PPP）服务费、政府专项债发行收益、以及其他财政拨款，从而支持公司的公共政策相关投资的资本支出和债务偿付。2021年，长发集团共计获得人民币140亿元左右的政府现金支付，其中包括吉林省政府发行专项债的人民币28亿元发行收益。 此外穆迪预计未来12个月长发集团的年度投资规模将稳定在人民币130亿-140亿元左右的水平，其资金来源包括政府现金支付款、专项债发行收益、内部现金和外部融资外债。2022年长发集团的调整后债务（不含担保）可能同比增长10%。截至2021年底，该公司调整后债务（不含担保）较前一年度温和增长8%，达到人民币910亿元。 长发集团的评级也考虑了以下环境、社会和治理（ESG）因素。 长发集团基建项目和水务公用事业面临的环境风险较低。项目开工前的环境评估与规划以及施工期内的严格监督可限制这一风险。 由于长发集团的供水及污水处理服务可能影响大众健康和安全，其社会风险为较高。若水质问题影响公众对该公司供应洁净水能力的信心，长发集团可能会面临声誉风险。长发集团有较高的社会风险也体现为，原因是其通过长春市公共基础设施建设执行公共政策职能，。人口结构的变化、公众的认知和社会优先任务决定了长发集团的发展目标，并最终影响长春市政府支持该公司的意愿。 作为承担公共政策职能的国有实体，长发集团受到长春市政府的监督，并必须满足汇报要求，因此治理是其评级的重要考虑因素。 长发集团评级的稳定展望反映了：中国政府主权评级的稳定展望；长春市政府提供支持的能力有望维持稳定；穆迪认为未来12-18个月长发集团的战略重要性、公司与长春市政府的密切联系不大可能发生变化。 可引起评级上调或下调的因素 由于长发集团的发行人评级已经较长春市政府的支持能力分数高一个子级，评级上调的可能性不大。 若发生下列情况下，穆迪可能会下调长发集团的评级：（1）中国主权评级被下调，或长春市政府的支持能力分数下降，这可能是因为长春的经济或财政状况或者协调及时支持的能力显著下降；（2）政府的政策发生变化，禁止地方政府向其所有的公共服务类国企提供财务支持；或（3）长发集团的特征发生变化，降低了长春市政府的支持意愿，例如：（a）长发集团大举扩张商业类活动，而影响其公共服务职能，或商业类活动出现重大亏损；（b）长发集团不再是长春市最大的、占主导地位的公共服务机构，或者来自政府的现金流不确定性上升，加上公司自有的运营现金流不足以覆盖偿债和运营成本；（c）债务和杠杆率快速增长，对非标融资渠道的依赖度上升；（d）市场波动导致公司的融资渠道显著削弱。 上述评级所采用的主要评级方法为2022年4月发布的《中国城投公司评级方法》。 长春市城市发展投资控股（集团）有限公司（长发集团）由长春市国有资产监督管理委员会全资所有。该公司是长春市政府水务和城市基础设施投资建设的重要平台。 来源：穆迪投资者服务公司