穆迪维持远洋集团的Baa3评级；展望稳定

香港、2020年5月25日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司维持远洋集团控股有限公司（远洋集团, Baa3）的发行人评级。 与此同时，穆迪维持了下列评级：（1）由 Sino-Ocean Land Treasure Finance I Limited、Sino-Ocean Land Treasure Finance II Limited 和 Sino-Ocean Land Treasure IV Limited 发行、由远洋集团提供担保的票据的Baa3高级无抵押债务评级；和（2）由Sino-Ocean Land Treasure III Limited 发行、由远洋集团提供次级担保的次级有担保永续资本证券的Ba2评级。 评级展望仍为稳定。 评级理据 穆迪副总裁/高级分析师黎锦雄表示：“维持评级反映我们预计远洋集团未来12-18个月的信用指标将较2019年的偏弱水平有所改善，这受益于强劲的收入增长及公司审慎的购地策略。” 具体来看，穆迪预计未来12-18个月远洋集团以收入/调整后债务比率衡量的债务杠杆率将从2019年的58.3%趋向于60%-65%。同样，远洋集团未来12-18个月以调整后EBIT/利息比率衡量的利息覆盖率将从2019年的2.5倍改善至2.8-3.0倍左右。上述预测指标水平符合公司的个体信用状况。 受疫情影响，2020年前4个月远洋集团的合约销售较去年同期下滑29%，至人民币236亿元。但穆迪预计随着公司推出更多新楼盘，2020年余下时间其合约销售将逐渐恢复。 远洋集团Baa3的发行人评级反映了：（1）其个体信用状况；（2）两个子级的提升，反映了穆迪认为该公司在必要时将获得最大股东中国人寿保险股份有限公司（中国人寿，保险财务实力评级A1/稳定）强大支持的预期。 远洋集团的个体信用实力反映了：（1）公司在国内房地产业的长期经营历史；（2）对国内一二线城市的业务侧重；（3）顺畅的融资渠道、多元化的产品；（4）投资性物业对经常性收入贡献的增长。 另一方面，其个体信用实力受到偏弱的财务指标制约。 两个子级的提升反映了穆迪预计中国人寿将继续向远洋集团提供财务支持并将其作为战略投资。该观点亦考虑了中国人寿A1的保险财务实力所体现的向远洋集团提供支持的强大能力。 在环境、社会和公司治理（ESG）方面，穆迪考虑了以下因素：（1）公司追求扩张的财务政策导致杠杆率相对较高；（2）公司良好的运营和执行记录；（3）股东实力强及其占有董事会席位；（4）该公司需根据香港联交所对上市公司的《企业管制守则》的要求披露重大关联方交易；（5）多元化的董事会和4个特别委员会来监督公司的运营。 此外，该公司有稳定的派息政策，过去5年分红比例约为净利润的30%-40%。 鉴于新冠肺炎疫情对公众健康和安全的重大影响，穆迪将疫情快速广泛扩散所导致的全球经济前景恶化的影响视为ESG框架下的社会风险。 稳定的评级展望反映了穆迪预计未来12-18个月远洋集团的信用指标将改善至支持其评级的水平，且穆迪对其获中国人寿支持的假设将维持不变。 可引起评级上调或下调的因素 如果发生以下情况，远洋集团的发行人评级可能存在上调空间：该公司通过稳定的销售增长来扩大规模，同时维持强劲的流动性、审慎的财务管理和节制有度的土地收购。 显示评级有上调可能的信用指标包括：（1）EBIT/利息比率持续高于4.25倍；（2）调整后收入/债务比率持续高于90%-100%，或（3）调整后债务/资本比率持续低于40%。 若远洋集团个体信用状况并无显著改善，中国人寿评级上调对远洋集团的评级没有即时影响。 另一方面，如果该公司的销售执行情况、毛利率、债务杠杆或流动性状况恶化。则评级可能出现下调压力。 显示评级有下调可能的信用指标包括：（1）EBIT/利息比率持续低于2.7倍；（2）收入/调整后债务比率持续低于60%；或（3）调整后债务/资本比率持续高于50%。 在远洋集团的个体信用质量未下滑的情况下，若穆迪认为母公司支持水平下降，则远洋集团的评级也可能被下调。母公司支持水平下降的原因可能包括有迹象显示中国人寿减持股份或削弱对远洋集团的支持，或者中国人寿自身信用状况恶化。 上述评级所采用的主要评级方法为2018年1月发表的《住宅建筑与房地产开发业》。 远洋集团控股有限公司是中国主要的房地产开发商之一。该公司侧重于开发中高档住宅、写字楼和零售地产项目。截至2019年12月31日，该公司在中国50个城市的土地储备约3,724万平方米。 远洋集团总部位于北京，于2007年9月在香港联交所上市。截至2019年12月31日，中国人寿保险股份有限公司和大家保险集团有限责任公司（前称安邦保险集团股份有限公司）是远洋集团的最大股东，二者分别持股29.59%和29.58%。 来源：穆迪投资者服务公司