更新：葛洲坝永续NC5美元次级债定价4.15%，规模不及预期

* 更新了book stats。 葛洲坝（600068.SH）周三（11月18日）定价Reg S、永续NC5、High Step-up、2亿美元、次级、有担保、永续证券Gezhouba 4.15 PERP，初始价4.40%区域，最终指导价4.15% (THE #)，发行价4.15% / 本金额的100%。最终定价较初始价收窄25基点。 这是葛洲坝首次发行美元计价债券。 周三下午，最终指导价发布时，新债的订单超9.5亿美元 (含3.55亿美元承销商订单)，预期发行规模为“最高3亿美元”。 最终订单量未公布，投资者地域分布为：亚洲 99%、EMEA 1%，投资者类型分布为：银行/金融机构 55%、基金/资产管理公司 29%、公司投资者/私人银行 16%。 渣打银行（B&D）、中金公司、法国巴黎银行、农银国际担任联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人，交通银行、花旗、中信里昂证券、国泰君安国际、海通国际、工银国际担任联席账簿管理人及联席牵头经办人。 农银国际在最后阶段升入联席全球协调人（初始价宣布时作为联席账簿管理人），汇丰在最后阶段移出承销团（初始价宣布时作为联席账簿管理人）。 葛洲坝已于2020年10月底公布了合并重组计划。据此，中国能建拟通过向葛洲坝公众股东发行A股股票的方式换股吸收合并葛洲坝。本次合并完成后，葛洲坝将终止上市，中国能建指定全资子公司中国葛洲坝集团有限公司（“葛洲坝集团”）作为本次合并的接收方将承继及承接葛洲坝的全部资产、负债、业务、合同、资质、人员及其他一切权利与义务，葛洲坝最终将注销法人资格。对此，拟议债券的条款也作出了相应的约定：合并完成后，葛洲坝集团将成为新担保人（New Guarantor）。 图片来源：债券募集说明书 惠誉已于11月17日将葛洲坝的 'BBB' 评级列入正面观察（Rating Watch Positive）。正面观察反映惠誉的预期，即，拟议的股权置换完成后，葛洲坝与其间接母公司中国能建（BBB+/Stable）之间的运营关联有望加强，可能为葛洲坝带来正面评级行动。葛洲坝目前的评级低于中国能建一个子级。 条款概要如下： 发行人： 中国葛洲坝集团海外投资香港有限公司（China Gezhouba Group (Hong Kong) Overseas Investment Co., Limited ） 担保人： 中国葛洲坝集团股份有限公司（China Gezhouba Group Co., Ltd.，600068.SH，“葛洲坝”） 新担保人（New Guarantor）：中国葛洲坝集团有限公司（China Gezhouba Group Corporation，“葛洲坝集团”） 担保人评级：Baa2 Stable / BBB Rating Watch Positive（穆迪/惠誉） 新担保人评级：Baa2 Stable（穆迪） 预期发行评级： Baa3（穆迪） 发行类型：次级、有担保、永续债券 格式： Regulation S only 规模：2亿美元 期限： 永续NC5 发行收益率/发行价：4.15% / 100.00% 票面利率：4.15%, s/a, 30/360 初始利差：376.1bps 基准美国国债：T 0 ¼ 10/31/25 Govt 基准美国国债价格/收益率：99-10.25 / 0.389% 交割日：2020年11月25日 (T+5) 可赎回日：3-months par call（首个票息重置日之前3个月内，即2025年8月25日起3个月内，可以全额赎回）；此后，首个重置日（2025年11月25日）及其后每个付息日可以赎回。 票息率：1）发行日到首个重置日，为固定利率4.15% (“初始票息率”)，半年付息一次；2）首个重置日及其后每五年，重置为“相关重设票息率”，半年付息一次，重置公式为：彼时通行的5年期美国国债收益率 + 376.1bps 初始利差 + 300bps 票息上浮。 最高票息率：发行日到首个重置日，为“初始票息率 + 300bps”；2) 首个重置日之后，为“相关重设票息率 + 300bps” 票息自主递延：发行人可自主选择递延支付票息，递延支付的票息可累积并计息，票息递延受限于 Dividend Stopper 控制权变动赎回：2025年8月25日之前，可以按本金额的101%全额赎回；此后，可以按100%赎回。 控制权变动：中国政府以外的任何其他人士成为担保人的单一最大股东；或者，担保人及其他政府实体不再合计持有发行人已发行股本的100％；或者，担保人与其他人士合并、或将全部/大部分资产转让给其他人士，除非该人士由中国政府控制。 其他可赎回事件：税务原因/会计原因/违反契约事件/相关债务违约事件/最小存量 - 可以按本金额的100%赎回 基于特定事件的票息上浮：发生票息上浮事件（Step-Up Event）后，如果发行人选择不赎回，票息将在原有基础上额外上浮300bps（受限于“最高票息率”），相关事件包括：控制权变动事件、违反契约事件或相关债务违约事件；相关事件修复/不再存续后，票息将下调300bps。 担保人的替换（Substitution of Guarantor）：无需债券持有人和受托人同意，“担保人”可替换为“新担保人”，新担保人将继承债券项下的所有义务和责任。 筹集资金用途：海外项目融资、一般公司用途 最小面值/增量：USD200,000 / USD1,000 上市：港交所 清算系统：Euroclear / Clearstream 适用法律：英国法，但涉及发行人的次级条款适用香港法、涉及担保人的次级条款适用中华人民共和国法律 联席全球协调人/联席账簿管理人/联席牵头经办人：渣打银行（B&D）、中金公司、法国巴黎银行、农银国际 联席账簿管理人/联席牵头经办人：交通银行、花旗、中信里昂证券、国泰君安国际、海通国际、工银国际 B&D ：渣打银行 ISIN: XS2245366070 TOE: 10:50PM HKT ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。