标普：唯品会收购杉杉商业集团后将保持净现金头寸

香港，2019年7月12日—标普全球评级今日表示，唯品会控股有限公司（唯品会）收购杉杉商业集团有限公司（杉杉商业集团）支持该公司在中国特价零售市场的领先竞争地位。我们预期在完成上述收购交易后唯品会仍将维持净现金头寸，因此我们认为上述交易不会对唯品会的信用指标产生显著影响。 此次收购将扩大唯品会的分销网络，从纯线上落地线下。杉杉商业集团也在中国从事特价行业，销售折扣品牌商品，区别是其在中国运营奥特莱斯实体店铺。我们认为，与杉杉商业集团的整合将使唯品会能够更好地捕捉特价零售行业的良好增长前景，并提升唯品会作为中国最大特价零售商的品牌认知度。此外，虽然杉杉商业集团的收入贡献可能低于5％，但由于两家公司拥有类似的供应商和目标客户，我们预计唯品会与供应商的议价能力将得到提升。然而，鉴于唯品会在整合与管理奥特莱斯实体店方面的经验有限，可能需要一段时间才能实现潜在的协同效应。 唯品会有足够的财务资源完成上述收购。截至2019年3月31日，唯品会拥有净现金头寸，持有现金58亿元人民币，债务总额10亿元人民币。我们认为该公司不需要外部融资来完成该笔交易。此外，杉杉商业集团盈利并产生正的经营性现金流，同时未来的扩张也是轻资产扩张，需要的资本投资有限。基于上述因素，我们预计唯品会将在未来12-24个月内保持净现金头寸。 2019年7月10日唯品会宣布以29亿元人民币现金收购杉杉商业集团。杉杉商业集团在中国经营奥特莱斯实体店（杉杉奥莱），目前在宁波、太原、哈尔滨、郑州和南昌拥有五家奥莱。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级