标普：长实集团能够应对运营挑战

香港（标普全球评级）2024年3月26日——长实集团（CK Asset Holdings Ltd.，1113.HK）拥有足够的财务实力来承受其不同业务部门面临的阻力。2023年，该公司的债务与EBITDA比率为2.8倍，仍远低于标普3.5倍的下行触发阈值。尽管这家总部位于香港的房地产集团的调整后EBITDA在2023年下降了24%（主要是由于房地产开发减少），而且其调整后债务增加了47%（主要是由于收购增加）。 标普预计长实集团（A/稳定/--）的房地产开发业务（占2023年调整后EBITDA的27%）将在来年继续受到抑制。该部门的收入在2023年下降了49%，并且由于计划交付的项目减少，2024年可能会进一步下降。该公司截至2023年底的合约（但未确认）物业销售金额为194亿港元，标普预计其中70亿港元将在2024年确认。相比之下，2023年房地产开发收入为132亿港元。2024年合约销售的主要贡献者是黄竹坑项目（蓝色海岸）的预售，以及半山波老道21号豪华住宅项目的剩余单位。虽然由于价格较高，标普预计这些项目的售出率不会很高，但标普注意到长实集团2025年推出的项目将高达4,000个单位。其中包括位于安达臣道和启德的大众市场项目，这些项目应会促进合同销售。 由于2023年下半年收购的英国社会住房租赁物业 Civitas 的全年贡献，长实集团的租赁组合（占2023年调整后EBITDA的28%）今年可能略有改善。位于香港中环的长江中心二期办公楼也计划于2024年中竣工，带来增量租金收入。然而，标普认为，香港的高空置率和新增写字楼供应将影响长实集团的整体租赁组合表现。2023年该公司总租金收入增长1.1%。 长实集团的酒吧业务（占2023年调整后EBITDA的16%）将在2024年继续面临成本上升的局面。随着英国从2024年4月起将全国最低工资提高10%，薪资支出可能会增加。尽管标普相信销量在2024年将逐渐恢复至疫情前水平，但利润率将受到压缩，因为竞争可能会阻止成本上升有效转嫁给消费者。长实集团2023年酒吧业务的基本利润下跌15%至15.5亿港元。 标普预计长实集团基础设施和公用事业资产的表现将保持韧性。这是因为长实集团在英国和澳大利亚共同投资的三项受监管资产于2023年4月至7月完成了监管重置。此外，该公司在英国的受监管公用事业资产的回报与通胀挂钩，可能会在通胀环境下受益。2023年该部门利润增长4%，占公司调整后EBITDA的14%。 酒店和服务式套房、物业管理、REIT投资部门可能仍对长实集团的现金流和盈利做出较小贡献。这些细分市场在2023年保持稳定，占调整后EBITDA的16%。 标普预计，在稳健的运营现金流入支持下，公司调整后债务将稳定在470 - 500亿港元。标普认为，长实集团将继续以财务自律的方式寻求投资机会。因此，标普认为，与2023年相比，长实集团2024年的债务与EBITDA比率可能会进一步上升。这主要是由于标普预期房地产开发收入将下降。 本报告不构成评级行动。 * 本文为中文节译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：CK Asset Can Withstand Operational Challenges (March 26, 2024) ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。