惠誉确认中国长城国际的评级为'A-'；展望稳定

Fitch Ratings - Hong Kong - 23 Jul 2020: 本文章英文原文最初于2020年7月21日发布于：Fitch Affirms Great Wall Intl at 'A-'; Outlook Stable 惠誉评级已确认中国长城资产（国际）控股有限公司（China Great Wall AMC (International) Holdings Company Limited，中国长城国际）的长期外币和本币发行人违约评级为'A-'，展望稳定。 惠誉同时确认中国长城国际票息率3.125%、2024年到期的2亿美元高级无抵押债券及其票息率3.95%的4亿美元有担保高级永续证券的评级分别为'A-'和'BBB+'。这两只证券均由设立于英属维尔京群岛的有限责任公司China Great Wall International Holdings IV Limited发行——该公司是中国长城国际全资拥有的特殊目的公司。 中国长城国际是中国长城资产管理股份有限公司（中国长城，A/稳定）的全资子公司，亦是中国长城旗下唯一的境外融资和运营平台，其营收主要来自投资收益和服务收费（包括利息收入）。 中国长城是中国四大不良资产管理公司之一，为保障中国金融系统稳定及推动国有企业改革发挥着重要作用。该公司已向其他领域发展多元业务，例如并购和重组驱动的银行业务和理财业务，以及作为其不良资产主业自然延伸的综合金融服务。但是，2018年以来中国长城重新将资源重点投向传统不良资产管理业务。 关键评级驱动因素 母子公司之间的关联性：中国长城国际的董事会成员及高管均由中国长城任命，在中国长城的指导下开展业务活动，且财务数据并入中国长城的财务报表。 信用质量相对较弱：2019年中国长城国际约占中国长城并表净利润的44.05%及并表总资产的5.59%。中国长城占据中国不良资产市场的大量份额，且拥有多元投资组合。惠誉认为，中国长城国际的信用质量弱于其母公司。 关联性强：惠誉认为中国长城国际与中国长城之间法律层面的关联性为中等，原因在于，两家公司之间没有资金限制且存在流动性支持机制，但这被二者之间担保关系的缺失所抵消。惠誉评定中国长城国际与中国长城之间运营层面的关联性为强，原因是它们采用集中式管控和财务规划且业务相互融合。中国长城国际是中国长城旗下唯一的融资和运营平台，因此惠誉评定两家公司之间的战略关联性为强。中国长城一直向子公司中国长城国际提供切实支持，包括流动性支持机制。 评级比母公司低一个子级：中国长城与中国长城国际之间存在母子公司关系，中国长城国际的信用质量弱于母公司中国长城，且两家公司之间运营和战略层面的关联性强，因此惠誉认为两家公司之间的总体关联性很强。但由于两家公司之间法律层面的关联性为中等，它们的评级并不等同。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 若中国长城与中国长城国际这对母子公司之间法律层面的关联性增强，惠誉可能会将中国长城国际的评级与中国长城等同 - 若惠誉对中国长城采取正面评级行动，将导致中国长城国际的评级发生相似幅度的变化，原因在于，惠誉是基于中国长城的评级得出其子公司中国长城国际的评级 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： - 若中国长城国际与母公司中国长城之间法律、战略及运营层面的关联性显著减弱，或中国长城稀释对中国长城国际的持股，将可能导致两家公司之间的评级差距扩大 - 若惠誉对中国长城采取负面评级行动，将导致中国长城国际的评级发生相似幅度的变化，原因在于，惠誉是基于中国长城的评级得出其子公司中国长城国际的评级 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 ESG信用相关度（如有）评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 来源：惠誉评级