穆迪维持中交建的评级；展望调整为负面

香港、2020年4月17日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已维持中国交通建设股份有限公司（中交建）的A3发行人评级。 穆迪同时维持CCCI Treasure Limited发行、中交建担保的次级永久票据的Baa1评级和高级无抵押永久票据的A3评级。 同时，穆迪将上述评级的展望从稳定调整为负面。 评级理据 穆迪副总裁/高级信用评级主任鲁振懿表示：“负面展望反映我们预计未来1-2年内中交建的杠杆率（以债务/EBITDA比率衡量）将维持在8.0倍左右，对于公司评级水平而言较高。” 负面展望亦反映中交建母公司中国交通建设集团有限公司（中交集团）的信用指标有所转弱。除中交建外，中交集团还通过绿城中国控股有限公司（Ba3/稳定）经营房地产业务，同时也经营港口机械和其他业务，上述业务行业波动更大。 穆迪预计在不实施重大降杠杆措施，如出售资产，且现金流未获改善情形之下，2020年和2021年中交建的债务/EBITDA比率将从2019年的7.6倍上升至8.0倍左右。杠杆率上升的主要推动因素包括公司增加举债以支持政府和社会资本合作（PPP）项目，以及由于收入增长放缓EBITDA将基本持平。 鉴于境内外业务均受疫情冲击，穆迪已将2020年中交建的收入增长预测从8%-10%下调到1%-2%左右。与国内受评同业相比，中交建海外市场敞口相对较大。过去3年，海外市场所贡献的收入约占该公司总收入的17%-24%。虽然受在手订单规模较大以及政府加大基建支出力度等因素支撑，中交建可在年内加速推进国内建筑业务并弥补部分收入损失，其总体收入增长和盈利仍将低于此前预期。 中交建A3的评级结合了其个体信用实力和3个子级的提升，提升的依据是穆迪预计该公司将通过其国有母公司中交建集团获得中国政府（A1/稳定）高水平的支持，并且两者之间依存度极高。 中交建的个体信用实力受到下列因素支撑：（1）庞大的规模和在中国交通基建业超过60年的运营历史：（2）新合约和充足的未交付订单，使之有良好的收入前景；（3）其核心建设业务的稳定利润率。 与此同时，中交建的个体信用实力受以下因素制约：（1）对PPP项目的投资造成其债务杠杆率较高；（2）公司对PPP项目的投资和持续进军海外国家的相关执行风险。 穆迪假设中交建将通过母公司获得高水平的政府支持，从而带来3个子级评级提升，这反映出：（1）中交建在中国基建发展中的重要作用；（2）中交集团持有公司多数股权；（3）中交建分别占中交集团合并后收入和资产的84%和71%左右；（4）中交建通过中交集团获得政府支持的记录；（5）中国政府的A1评级所反映的强大支持能力。 上述评级还考虑了以下环境、社会和公司治理（ESG）因素。 鉴于新冠肺炎疫情对公众健康和安全的重大影响，穆迪将其视为ESG框架下的社会风险。 在公司治理风险方面，该评级考虑了中交建受到中央政府拥有100%的所有权的中交集团的控制、监督和监控。作为在上海和香港证券交易所上市的公司，中交建的业务和财务状况均得到充分披露。该公司由经验丰富的管理团队领导，具有项目执行的良好记录。政府对去杠杆的监督和主导可抵消公司依赖举债支持其增长的影响。 负面的展望反映了穆迪预计中交建的债务杠杆率相对于其评级水平将仍较高，并因中交集团信用指标转弱而受到制约。 可引起评级上调或下调的因素 若出现以下情况，中交建的评级展望可能恢复至稳定：（1）在新冠肺炎疫情的冲击下仍能实现可观的EBITDA增长；（2）维持审慎的投资战略；（3）通过资产处置和更强劲的现金流生成能力来改善债务杠杆率，中交建和中交集团的债务/EBITDA比率均持续维持在7.0倍以下。 若穆迪因中交建的业务状况严重恶化或财务杠杆率维持在高位而下调其个体信用评估，同时政府支持评估并无重大变化，中交建的评级可能会下调。 表明其有评级下调压力的信用指标包括：中交建和中交集团的调整后债务/EBITDA比率持续高于7.0倍。 如果穆迪认为政府通过母公司支持中交建的力度削弱，或政府不再持有该公司控股股权，即使中交建的个体信用实力评估未下调，穆迪也可能会下调其评级。 上述评级所采用的主要评级方法为2017年3月发表的《建造业》。 中国交通建设股份有限公司（中交建）的总部在北京，为大型工程及建设集团，业务范围覆盖全面建设服务，包括各种基建项目的的工程建设、勘探设计及咨询。该公司是中国最大的建设企业之一，在道路、桥梁和港口建设具有领先地位。 截至2019年底，该公司由中国交通建设集团有限公司（中交集团，未评级）持股57.96%，后者是一家由国务院国有资产监督管理委员会全资所有的国有企业。 来源：穆迪投资者服务公司