标普：龙湖集团强劲的流动性可应对外部不确定性

香港，2020年3月25日—标普全球评级今日表示，龙湖集团控股有限公司（龙湖集团; BBB/稳定/-）是我们授予评级的全部中国地产开发商中流动性缓冲最强的地产开发商之一，这使其能够应对未来12-24个月内的宏观不确定性。尽管该公司商业地产租金收入的增长可能会有所放缓，但我们认为其流动性将能支撑其信用状况。 龙湖集团截至2019年末保留了高量级现金余额。除去尚未提取的境外银团信贷额度，该公司的不受限现金余额约为人民币600亿元，足以覆盖未来两年内包括金融租赁和可回售债券在内的到期债务。 龙湖集团2020-2021年期间无境外债务到期。过去6个月，该公司发行了两笔境外美元债券，最高12年的期限在地产领域属最长期限的境外债之一。优于同业公司的流动性状况使该公司具备更高财务灵活度和更充裕的时间，应能应对COVID-19疫情及其带来的经济放缓和资本市场波动。 龙湖集团的经营业绩和所有关键财务指标均与我们预期保持一致或处于预期区间的高端。该公司兼顾规模扩张和债务管控。得益于此，截至2019年末其调整后债务规模约人民币1,420亿元，基本与2019年6月末持平。该公司的债务对息税与折旧摊销前利润（EBITDA）比率从2018年的3.2倍稳步改善并趋向于3.0倍，低于触发评级下调的水平3.5倍，评级缓冲空间扩大。 然而，我们认为该公司实现租金收入完全覆盖利息支出的难度或将增加。2019年，龙湖集团的商业地产和服务式公寓租金收入从2018年的人民币41亿元大幅增加至约58亿元；租金对利息支出的覆盖率也从78%上升至85%。2020年，尽管该公司拥有数个新购物中心后备项目，且融资成本较低，但由于疫情原因该公司折扣了租户两个月的租金，加之未来消费需求的复苏可能疲弱，因此使实现租金收入完全覆盖利息支出的目标难度上升。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级