惠誉：最新天然气管道运输定价机制将推动中国上下游天然气直接交易

Fitch Ratings-Hong Kong/Shanghai-27 April 2021: 本文章英文原文最初于2021年4月23日发布于：China's New Gas Pipeline Tariff Mechanism to Facilitate Direct Sales 中国近日出台的关于天然气管道运输定价管理的征求意见稿将有助于推动天然气供应商和下游用户间的直接交易，因定价机制将逐步从线路定价过渡为区域定价的模式。惠誉预计，新机制下，管输费将整体保持稳定或略有回落，而强劲的气量增长将有助于管网公司在当前监管周期内维持8%左右的回报率 。 新定价机制将中国的主要天然气长输管道划分至四个定价区，即西北、西南、东北和中东部。监管部门将在核定国家管网集团的准许收入后，根据各价区监审期间最末一年的实际收入比例，结合区域管道建设运营成本、未来投资需求、地区经济负担能力等因素，将准许收入分配至各价区。各价区的管输运价将按分配的准许收入除以价区内监审期间最末一年的管输周转量而确定 。 当前中国天然气跨省管道运输价格（不包括增值税）0.11元人民币/立方米/公里到1.83元人民币/立方米/公里之间不等。现行的管道定价是由国家管网公司成立之前的、以管道运输企业法人为管理对象的定价机制演变而来。在此机制下，管道运输企业的年度允许总收入由监管机构核定的企业准许成本、准许收益（有效资产乘以8%的收益率）及税费组成，所得出的管输运价为每个企业独有，并适用于该企业所运营的全部长输管线。 惠誉认为，管输运价的最新核定机制将有助于促进上游供应商与下游客户（包括大型工业用户和城市燃气分销商）开展直接天然气交易。由于当前天然气采购不再受到管道使用权的限制，下游用户可以自行选择成本具有竞争力的供应商（详见热点聚焦：中国天然气改革 ）。在此背景下，新机制可以帮助下游用户更透明、更简便地估算成本，特别是如果其消费的天然气需通过当前定价各异的多条管道运输至终端 。 从长期看，惠誉预计中国将进一步在全国范围内规范管输运价，考虑到当前大部分天然气管道已并入同一公司，通过一条管线的盈利去弥补其他管线的损失已成为可能。虽然当前有部分管线的运价低于区域内平均水平，但是惠誉认为运价飙升的可能性整体不大，因为监管机构依然力求降低终端用气成本，以促进天然气消费增长。然而上述管道运价的下行压力应将小于当前运价已处于区域内较高水平的管线。 此外，在征求意见稿中，有效资产、准许成本等定价元素的的确认标准日趋严格（例如折旧年限延长），这亦将牵制运价攀升。此外，根据征求意见稿，在新办法出台的首次核价后，可统筹考虑行业发展需要、用户承受能力等因素，对8%准许收益率进行动态调整。然而，考虑到中国在十四五期间天然气消费量复合增长5.7%的目标，管输运价下调（如有）对管网企业所带来现金流压力应能被输气量的高速增长所减缓。 新定价机制彰显了中国政府为提升天然气定价透明度、确保管网运营成本及建设投资得到合理回报而作出的努力。这将有助于继续支持持有天然气管道股权的公司的现金流稳定性；举例而言，北京市燃气集团有限责任公司（A/稳定）当前持有陕京线40%的股权，其获得的稳定分红将有助于维持公司强健信用状况。此外，大型天然气用户和城市燃气运营商亦将从上下游直接交易所带来的潜在成本节省中获益。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级