中国电建永续NC5美元次级债定价4.25%，规模5亿美元

中国电建周四（4月7日）定价Reg S、永续NC5、5亿美元、固定利息（可重置 + Step-up）、次级证券 PowerChina 4.25 Perp，初始价4.70%区域，最终指导价4.25% (THE #)，发行价4.25% / 100 / T5+157.5bps。 周四下午，最终指导价发布时，新债的订单超20亿美元（含7.05亿美元承销商订单），预期发行规模为“美元基准规模”。 可比债券是中国电建的高级永续债 PowerChina 3.08 Perp (距离首个可赎回日4年、300bps票息上浮)，新交易Mandate 4月6日宣布时，这笔旧债 bid 在 4.11% YTC。 渣打银行（B&D）、工银国际担任联席全球协调人、联席牵头经办人及联席账簿管理人，中国农业银行 (包含中国农业银行香港分行/农银国际)、中国银行 (香港)、建银国际、中信里昂证券、民银资本、星展银行、汇丰、瑞穗证券、中金公司、中信建投国际、国泰君安国际担任联席牵头经办人及联席账簿管理人。 该笔永续债的票息将在发行后第5年末重置并上浮300bps（如果发行人不赎回）；永续债还将包含票息自主递延条款（可累积并计息，受限于Dividend Stopper & Pusher）。 中国电建的主体评级是 Baa1 Stable / BBB+ Stable / BBB+ Stable（穆迪/标普/惠誉），拟发行永续债预期发行评级是 Baa2（穆迪），低于主体评级一个子级以反映次级从属性质。 “虽然拟发行的永续证券具有累计递延支付票息选择权等某些混合证券的特征，穆迪将其视作100%债务类证券，原因是第5年证券票息将大幅跳升300个基点，这令公司有强烈动机提前偿付上述证券。”穆迪表示。 条款概要如下： 发行人: 电建海裕有限公司（DianJian Haiyu Limited） 担保人: 中国电力建设集团有限公司（Power Construction Corporation of China，“中国电建”） 担保人评级: Baa1 Stable / BBB+ Stable / BBB+ Stable（穆迪/标普/惠誉） 预期发行评级: Baa2（穆迪） 发行类型: 次级永续证券 格式: Regulation S (Category 1) 规模: 5亿美元 期限: 永续NC5 票面利率: 4.25%, S/A, 30/360 发行收益率: 4.25% 发行价格: 100.00 初始利差: 157.5bps vs T 2 ½ 03/31/27 美国国债价格/收益率: 99-06 / 2.675% 定价日: 2022年4月7日 交割日: 2022年4月14日 (T+5) 首个可赎回日: 2027年4月14日 选择性赎回: (1) 首个可赎回日之前3个月期间（即2027年1月14日 - 2027年4月14日期间），发行人可以在任意一日选择赎回；或者 (2) 首个可赎回日及其后每个付息日（每半年）可以赎回一次 票息率: (1) 首个可赎回日之前为固定利息4.25% (“初始票息率”)，每半年期末支付；(2) 首个可赎回日及其后每5年，重置为新的固定利率，公式为“彼时通行5年期美国国债收益率 + 初始利差 157.5bps + 一次性票息上浮 300bps” 票息自主递延: 发行人可自主选择递延支付票息（可累计），受限于 Dividend Pusher (3-month look-back) / Dividend Stopper 提前赎回事件: (1) 控制权变动 (首个可赎回日之前 at 101%、此后 at Par)；(2) 会计事件 / 税务事件 / 违反契约事件 / 最小存量 / 相关债务违约事件 – at Par 基于特定事件的票息上浮: 发生控制权变动事件、违反契约事件及/或相关债务违约事件（“Step-Up Event”）后，如果发行人不赎回，票息将在原有基础上额外上浮最多300bps，相关事件修复/不再存续后，票息将下调最多300bps 募集资金用途: 偿还集团的离岸债务 细节: U.S.$200K/1K；港交所上市；英国法 联席全球协调人 / 联席账簿管理人 / 联席牵头经办人: 渣打银行、工银国际 联席账簿管理人 / 联席牵头经办人: 中国农业银行 (包含中国农业银行香港分行/农银国际)、中国银行 (香港)、建银国际、中信里昂证券、民银资本、星展银行、汇丰、瑞穗证券、中金公司、中信建投国际、国泰君安国际 B&D: 渣打银行 ISIN: XS2455411558 TOE: 22:52PM 香港时间 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。