穆迪维持安东油田服务的B1评级；展望调整为稳定
香港、2023年5月8日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。
穆迪投资者服务公司已将安东油田服务集团的展望从负面调整为稳定。与此同时，穆迪维持安东油田服务B1的公司家族评级和高级无抵押债务评级。
穆迪副总裁/高级信用评级主任鲁振懿表示：“评级展望调整为稳定反映了我们预计安东油田服务的流动性状况得到改善。同时，鉴于安东油田服务的基本面稳健及客户结构良好，我们预计该公司会利用其调整后正自由现金流和稳定的银行信贷渠道继续积极管理再融资工作。”
“维持评级反映了安东油田服务致力于实现以调整后杠杆率衡量的稳健资本结构，展现出审慎管理资本支出和运营资本的能力，并利用自由现金流偿还债务。”鲁振懿补充称。
鉴于截至2021年底安东油田服务2022年12月到期的存量债券为人民币11.6亿元（约合1.776亿美元），而该公司通过持有的现金和正自由现金流偿还了上述2022年12月到期的债券，因此截至2022年底，公司调整后债务减少了人民币8.59亿元，至人民币21.2亿元。
与此同时，穆迪预计未来12-18个月安东油田服务以调整后债务/EBITDA比率衡量的调整后杠杆率将改善至1.0-1.5倍，相对于其评级而言属于较强的水平。较低的杠杆率有助于部分抵消该公司对短期融资的依赖性，并为抵御行业波动性提供了缓冲保护。
评级理据
安东油田服务B1的公司家族评级反映了该公司：（1）一体化的业务模式；（2）在中国（A1/稳定）国内油田服务领域的强大市场地位；（3）不断增长的业务能力、有所改善的客户结构，以及在多个地区的既有经营历史；（4）适度的财务杠杆。
同时安东油田服务的评级受到以下因素的限制：（1）油价波动的影响及海外扩张相关风险；（2）规模较小；（3）客户集中度较高；（4）流动性一般。
穆迪预计2023年和2024年安东油田服务的收入将分别增长大约15%和10%，推动因素是其国内业务增长，因为该公司有望受益于中国天然气行业未来两年的强劲增长及国内旅行限制措施的放宽。
近期高油价将促使上游油气企业增加资本支出，因此推动安东油田服务在全球的油田服务需求上升。此外，该公司在伊拉克的运营曾因疫情限制暂停，2022年5月底以来已全面恢复，这也会支持其强劲的收入增长。
2023年3月9日，穆迪将其中期油价预测区间从此前的50-70美元/桶上调至55-75美元/桶，以反映穆迪预计即使在2023年初需求增长放缓的情况下，边际每桶石油的平均生产成本也会继续提高。
穆迪预计未来12-18个月安东油田服务的调整后EBITDA利润率将从2022年的25.8%改善至31.5%-32.0%左右，原因是该公司在其服务需求强劲的情况下侧重高利润率的业务，持续采取成本与支出控制措施，并且收入提高带来的运营效率将缓解激烈的价格竞争造成的影响。因此，2023年该公司的调整后EBITDA将从2022年的人民币9.05亿元增长大约37.5%至人民币12.4亿元，2024年将增长13.5%左右至人民币14.1亿元。
穆迪估计未来12-18个月安东油田服务的调整后债务/EBITDA比率将从2022年的2.3倍改善至1.0-1.5倍，主要推动因素是利润上升以及利用强劲的调整后正自由现金流偿还债务使得调整后债务温和下降。杠杆率的改善为该公司较高的油价波动性及其较高的短期运营资金需求提供缓冲。
2022年安东油田服务的调整后正自由现金流是人民币5.24亿元，穆迪也估计2023年和2024年该指标将分别为人民币3.8-3.85亿元和人民币5.75-5.8亿元，主要支持因素是：该公司强劲的利润；持续强劲的运营资本管理，包括较低的应收账款和库存周转天数；保持审慎资本支出以维持运营。
安东油田服务的流动性充足。截至2022年底，该公司的现金及现金等价物为人民币7.28亿元。这些流动性资源和穆迪预计未来12-18个月大约人民币9.65-9.7亿元的运营现金流足以支付其在12个月内到期的人民币12.2亿元债务、未来12-18个月到期的人民币4,700万元债务，以及未来12-18个月该公司估测为人民币1.5亿元左右的维护资本支出。安东油田服务的短期债务包括人民币11.4亿元短期银行贷款和人民币7,900万元当期应付长期债务。
穆迪也注意到，截至2022年底安东油田服务在2025年1月到期的票据余额约为人民币8.02亿元（约合1.16亿美元）。穆迪预计该公司能够主要依靠现有现金结余和稳定的运营现金流偿还存量债务，甚至无需进行大规模再融资来偿债。
与此同时，安东油田服务已展现出为短期银行借贷展期的能力，原因是其运营稳固及客户结构良好，包括过去两年与主要的国有石油公司有业务往来。截至2022年底，该公司也持有人民币16亿元左右无抵押应收贸易账款，必要时可用于进一步抵押借贷。
安东油田服务也有获得短期债务再融资的良好记录，特别是在2015、2016和2020年油价低迷期间。此外该公司有国内银行和债务及股权资本市场的顺畅融资渠道。
安东油田服务的高级无抵押债券评级未因结构性从属风险而下调子级。但是，如果大部分债权持续保留在运营公司层面，则该公司的高级无抵押票据持有人面临的从属风险可能会上升。
环境、社会和治理（ESG）因素对安东油田服务评级的信用影响为中等负面。该公司的环境和社会风险是高度负面，主要原因是碳转型、人口结构与社会趋势造成的风险。上述风险因该公司中等负面的治理风险而得以部分缓解，这体现在其2016年以来有所改善的管理层记录中，例如地域多元化程度提高。
可引起评级上调或下调的因素
稳定的评级展望反映了穆迪预计未来12-18个月安东油田服务的信用和流动性状况将进一步改善，原因是其稳固的利润增长、审慎的运营资本管理及资本投资。
若发生以下情况，穆迪可能上调安东油田服务的评级：（1）该公司持续产生正自由现金流，并维持充足的流动性；（2）持续审慎控制其债务增长，并维持目前的信用状况；（3）储备订单、收入和利润持续强劲增长；（4）通过大量长期债务融资改善其债务资本结构。
反之，若发生以下情况，穆迪可能下调安东油田服务的评级：（1）该公司未能根据其到期债务积极管理其流动性；（2）由于盈利能力下降或运营资本受压导致债务增加，其财务杠杆率趋弱，以致调整后债务/EBITDA比率持续高于4.5-5.0倍。
上述评级所采用的主要评级方法为2023年1月发表的《油田服务业》。
安东油田服务集团是一家国内主要的油田服务公司，提供综合油/气田服务解决方案，覆盖油气田开发的各个阶段，包括钻井技术、完井和石油生产服务。
该公司由董事长罗林于1999年创立，并于2007年12月在香港联交所上市。
来源：穆迪投资者服务公司